7月下旬，美联储保持鸽派态度，提振了市场风险情绪。此外，国内冶炼厂进入集中检修期，铜价下跌之后下游需求恢复。库存消化情况好于预期，铜价在低位反弹，一度突破72000关口。但在8月份，由于美联储官员释放了鹰派信号以及全球新冠疫情的加速传播，风险情绪受到抑制。与此同时，国内精铜产量逐步攀升，铜价上涨再次抑制需求表现，库存去化放缓。因此，铜价最近出现了高位回调趋势。
精炼铜生产利润恢复，产量逐步攀升
7月份国内铜冶炼厂虽然仍处于集中检修阶段，但生产利润较好，生产积极性有所提高。由于铜矿加工费TC持续走热，中国铜矿现货价格截至到7月30日为56美元/干吨，较6月底上调11.9美元/干吨，在今年4月以来快速回升；此外，冶炼副产品硫酸价格也持续走高，截至7月31日，中国硫酸平均价为741.3元/吨，自年初的380元/吨一路上涨。因此，在硫酸价格持续上涨和TC回升的情况下，生产利润进一步提高，刺激冶炼厂生产积极性， SMM数据预计7月国内电解铜产量环比增长2.6%，至85.1万吨，并且后续随着8月检修结束，产量将进一步上升。
国内铜库存去化减缓，海外库存持续增加
截止7月30日，中国上期所铜库存为94090吨，比上周减少1997吨，此前已连续5周去库超万吨，上周库存下降明显放缓。现货市场方面，据Mysteel数据，8月2日，中国市场电解铜现货库存14.26万吨，较26日下降0.17万吨，较29日增1.05万吨，但近期现货库存有所增加，铜价快速上涨后，对下游需求的抑制作用进一步显现。另外，海外库存总体保持上升趋势，截至8月4日，LME铜库存237025吨，自6月以来仍呈上升趋势。所以国内库存的去化速度放缓，海外库存持续增加，对铜价压力将加大。
总之，美联储官员释放了浓厚的鹰派信号，引发了对货币流动性减少的担忧。与此同时，全球新冠疫情再次反弹，经济复苏过程可能进一步拖累，抑制市场情绪。从基本面来看，目前铜矿供应逐步恢复，铜矿TC持续上升，加上硫酸价格高企，利润改善使炼厂生产更加活跃。此外，后市随着检修工作的完成，产量增长将加快。而前期铜价快速反弹，下游消费再次受到抑制，国内库存去化显著放缓，海外库存保持增长态势。因此，预计铜价将偏弱运行。
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