国内需求重新打开 铝价有望继续上行

铝价本周小幅下跌，国内库存继续下降。本周铝价收19310元/吨，周环比-0.52%。经测算，电解铝行业平均利润为3834元/吨，周环比-6.85%。国内社库、上期所、LME库存周环比-2.76%、+0.27%、-2.35%。

供给端

河南的暴雨迫使一些电解铝厂和铝加工厂停产。受本周河南暴雨影响，河南板带箔加工企业被迫减产或停产，导致铝加工龙头企业整体开工率下降4.3%，河南铝加工企业开工率下降24.6%；同时，河南部分电解铝企业受到影响，关闭部分产能，短期之内可能难以恢复。

据阿拉丁和SMM&IAI统计，5月份，中国电解铝建成产能为4280.1万吨，在产产能3989.1万吨，开工率93.20%；6月，中国电解铝产量321.7万吨，同比增长7.09%；6月，海外电解铝产量230.4万吨，同比增长1.05%。

需求端

第二批抛储加量，不会改变铝市健康格局。7月21日，国家储备局宣布，第二批抛储量为9万吨，比第一批增加4万吨。总量仍然相对有限。短期之内，继续对冲内蒙古、云南等地因能耗双控和电力短缺而导致的停工。考虑到周度库存持续去化，表明铝下游需求仍然具有不错的韧性，抛储很难扭转供需恶化的格局。

据SMM统计，本周铝板带箔企业较为集中的河南地区受到暴雨影响，使整体铝下游龙头加工商开工率较上周-4.3ppt；6月中国铝型材、铝杆线、铝板带箔、再生铝合金企业开工率同比-1.98ppt、 -0.5ppt、 +8.95ppt、 +8.73ppt，环比-0.30ppt、 +0.48ppt、 -0.27ppt、 -2.83ppt。

根据SMM统计，铝板带箔企业较为集中的河南地区受本周暴雨影响，使得整体铝下游龙头加工商的开工率较上周-4.3ppt；6月份，中国铝型材、铝杆线、铝板带箔、再生铝合金企业开工率同比-1.98ppt、 -0.5ppt、 +8.95ppt、 +8.73ppt，环比-0.30ppt、 +0.48ppt、 -0.27ppt、 -2.83ppt。

成本端

本周氧化铝、动力煤和预焙阳极市场价分别为2505元/吨（周环比+0%）、1072.5元/吨（周环比+6.45%）和4718.13元/吨（周环比+0%）。

短期来看，淡季不淡支持铝价。随着第四季度旺季的到来，铝价仍有望进一步上涨。虽然7月是传统淡季，但淡季特征并不明显。电力短缺扰乱了供应，恶化的供需格局继续存在。随着疫情的蔓延、暴雨的缓解、第四季度旺季的到来以及国内准备金率的整体下调，海外需求将进一步复苏，国内需求将重新开放，铝价预计将继续上涨。

长期来看，供给侧改革和碳中和正在深远重塑行业产能和成本结构，中国电解铝行业迎来了一个全新时代“新时代”的主要特征是铝价高，每吨铝利润高，每吨铝利润可持续性强，已在电解铝行业上市公司第一季度和中报中明显体现；同时，低碳铝和再生铝的产能将获得显著的成本优势和成长性。

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