7月5日，截至北京时间15:00，沪铜期货主力2108合约大幅上扬，日内最高69780元/吨，最低68210元/吨，收盘价69520元/吨，较上一交易日收盘价涨1.85%；成交量137175手，日增29290手；持仓121704手，日增42...
需求延续降温势头
从铜消费结构来看，最大的消费领域在电力电缆，其次是家电和汽车等领域，最后才是轻工等行业。我们发现，传统领域的消费可能在2015年触及峰值，而新增长点来源于新能源发电和新能源汽车，但基数较小。
具体落实到铜材来看，6月下旬铜杆加工费短期回升之后，在6月底和7月初再度回落，这意味着铜杆消费主要源于铜价回调下的补库，并不具备持续性。
目前铜消费亮点还是在于铜箔，主要是国内高端铜箔产能不足，而大多数高技术产品甚至新能源汽车用铜箔需求增长较快。然而，铜箔占铜总消费比重不大，只有6%左右，因此很难带动整个铜消费上升。
目前，铜内外需求同步降温。内需降温一方面体现在季节性淡季，另一方面体现在制造业PMI在6月延续缓慢回落的势头。
分析认为，制造业PMI指标进一步验证国内经济高点已经过去。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月微落0.1个百分点，继续位于临界点以上，但扩张势头连续第四个月放缓。从近6年数据来看，当前制造业PMI低于2017和2018年，但高于2019年。根据统计，沪铜活跃合约收盘价和中国官方制造业PMI呈现正向关系，且PMI有领先作用。
总之，供需基本面决定了铜价调整趋势还在持续，6月底7月初铜杆消费再度走弱，尤其是美国补库力度减弱和中国制造业PMI验证经济高点已现，这说明铜消费降温不仅仅是季节性淡季的结果。铜矿供应在6月份开始明显回升，马来西亚封锁措施暂时不会导致废铜供应紧张。再考虑到国储抛储铜增加供应，未来宏观层面还面临美联储紧缩、美元走强和新兴市场资本外流的冲击等因素，这些决定铜价调整的主基调未变。
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