多重因素驱动 后市PTA将维持偏强振荡

近期，原油价格重心稳步上移，这使得PTA成本侧支撑越来越强。同时，7月至8月会有更多的检修，这将使市场维持去库存的趋势。总体来看，预计pta将以强势运行为主。

供需错配提振

随着欧美国家疫苗接种效应逐步显现，全球经济呈现稳步复苏态势。同时，夏季是北半球旅游旺季，石油需求迎来快速增长，炼油厂开工率逐步上升，原油需求加快回升。目前，全球原油库存持续走高，油价重心稳中有升，对下游化工产品价格形成支撑。

就PX而言，5月底开始，国内工厂多次检修或减产，其中青岛丽东100万吨的PX装置、福建炼化85万吨的PX装置、福化集团160万吨的PX装置以及中化泉州80万吨的PX装置均出现不同程度地降负。同时，浙石化一期装置已于6月末停产检修，由于二期新装置投产推迟，短期之内PX供应侧产量将快速下降，预计近期PX将保持紧均衡。此外，考虑到浙石化二期新装置投产时间有所推迟，正好与逸盛新材料的计划投产时间错位，PX端存在供需错配，可能进一步推高PX价格。因此，短期之内pta成本方面的支撑非常强大。

检修装置较多

春季之后，由于pta加工利润持续下滑，各大企业纷纷选择检修，而pta供应量显著下降。同时，下游聚酯保持低开工，pta从3月份开始进入去库存通道。截至5月份，pta入库总量已接近100万吨。虽然6月份部分单位未能进行相应的检修，但如果三房巷等装置意外停车，6月份整个检修亏损仍处于高位。从平衡表测算来看，6月份pta仍将处于去库存状态。

目前，仍有不少pta机组计划在7月至8月进行检修。7月份相对确定的检修装置是太华兴业120万吨pta装置，而原定6月份检修的虹港石化150万吨pta装置、恒力石化5号线250万吨pta装置和新凤鸣220万吨pta装置则推迟到7、8月份。假设上述三套pta装置将于7月至8月进行检修，假设新装置益生新材将于7月重新投产，按50%负荷投产，而逸盛大化年产225万吨的pta装置将在逸盛新材料投产之后的8月份进行检修，根据平衡表，7-8月pta仍将面临总量约23万吨的去库格局。

受双因素推动

从下游聚酯来看，虽然近期终端需求没有好转，但织厂采购原材料的积极性仍然不高，而聚酯的产销很容易有不断的小批量。好在部分织造区对后市有乐观预期，使聚酯厂仍能通过降价促销减少自身库存，从而减轻库存和现金流的压力。因此，短期之内聚酯端仍能保持较高的开工率，从而对pta需求形成一定支撑。

总之，近期原油价格重心继续上行，带动化工产品价格上涨的同时。作为下游化工产品，PX在成本端原油价格重心上升、自身供需不匹配的背景下，PX的价格无疑会非常坚挺。此外，由于7月至8月pta检修装置仍过多，即使新装置如期投产，pta仍将面临去库存的格局。因此，在成本侧支撑和缺货预期的推动之下，短期之内pta将呈现较强的振荡格局。

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