供需格局转弱背景下 纸浆期货仍有下行空间-第2页

生活用纸5月装置整体开工率49.07%，环比增长0.47%，同比下降17.37%，产量718.6万吨，环比增加6.89%，同比下降21.56%。北方局部有新增产能投放，需求增量不大，较多纸企仍存产销倒挂现象，开工维持相对低位水平。

文化纸方面，5月铜版纸生产企业开工率48.92%，环比下降10.21%，同比下降15.07%，产量298万吨，环比下降14.52%，同比下降23.59%；双胶纸生产企业开工率63.66%，环比下降7.85%，同比下降，2.45%，产量693.73万吨，环比下降10.49%，同比增长2.93%。整体来看，文化纸多有停机检修，开工负荷率较上月有所下降。

从各纸种价格走势来看，截止6月3日，白卡纸均价为9021元/吨，从高位有所下滑，但仍一骑绝尘；文化纸从7000高位回调，其中双铜纸均价6700元/吨，双胶纸均价6425元/吨。生活纸继续保持弱势，均价在6267元/吨。从各纸种税后利润方面看，而白卡纸税后毛利仍在3700元/吨以上，生活纸由亏转盈，文化纸利润继续小幅压缩。

未来行情展望

综上所述，纸浆供应端持续宽松，需求端淡季难有亮眼表现，库存的重新累积也印证了基本面并未出现大幅实质性改观的事实。且需注意的是行情的宏观支撑因素出现了一定的变动，国常会给大宗商品定调后，国家各部委多次发声及约谈相关行业企业，展示了国家对大宗商品原材料价格上涨对实体经济带来冲击效应的重视，预计后期仍将维持较为严格的监管，且前期流动性宽松的正在编辑收紧，尤其是国内4月宏观指标显示流动性与海外形成越来越大的剪刀差，不利于前期流动性推升的大宗商品价格继续保持高速增长。

从盘面上看，纸浆期货SP2107合约经历了回调后目前转为震荡态势。不过，纸浆由于产业链利润集中在上游产生的负反馈仍在持续，供需格局转弱背景下，若宏观维持当下边际趋紧的态势，则纸浆价格仍有下行空间。

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