昔日神话破灭 纸浆期货价格跌跌不休

近期，国内大宗商品市场“急速降温”，其中纸浆期货主力2107合约惊现11日连续下跌走势，且今日出现加速下跌迹象，主力合约于13:33封死跌停板，量能创本轮下跌以来最大，并创下2021年1月12日以来新低。

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近期，纸浆期货在下游纸厂减产检修、需求阶段性下滑等利空拖累下“跌跌不休”。伴随着下游需求下降，国内港口纸浆库存大幅上升。

徽商期货研究所工业品研究员陈晓波表示，昨日国家统计局表态要扎实做好大宗商品保供稳价工作，不断巩固经济稳定恢复基础，推动工业经济持续健康发展，可以看到政策面仍将对大宗商品的价格进行合理的引导和监管，会对前期受流动性溢价影响价格涨幅过快但基本面的实质性改善并未跟上的品种造成较大的冲击，纸浆就是典型的代表之一。

“近期纸浆期货价格的加速下跌是下游传统淡季的集中反馈，叠加国内宏观政策的收紧，下跌是合理的也是必然的，用来解决下游传导不畅的问题。”建信期货纸浆研究员郑玮表示。

瑞达期货指出，上周，青岛港纸浆总库存98.7万吨， 常熟港纸浆总库存64.6万吨，高栏港纸浆总库存7万吨，三港库存环比上升1.3万吨。纸企对高价纸浆观望情绪加重，市场交投偏弱，港口库存小幅累积。

成品纸市场方面，铜版纸市场清淡，出货量一般，双胶纸受累库影响，厂家优惠，成交价小幅回调，包装纸及生活纸价格稳定。成品纸走势分化，部分纸品报价仍较为坚挺，但下游包装印刷业对高价纸接受度不强，预计后市价格将有所松动。新一轮针叶浆报价平盘报出，进口成本支撑下，短期纸浆继续下探概率较小，建议空单减持，降低风险。

从当前的基本面情况来看，陈晓波认为，通常来说5—7月是下游造纸业的相对淡季，需求本来就有下降的预期，并且纸浆前期价格涨速过快，市场需求被提前透支，终端企业的负反馈一直在持续。近期多家纸厂传出停机检修的消息，在淡季需求不佳的预期下，港口库存再创新高，根据隆众统计国内三大港口库存已累积至2月下旬以来的最高水平，可以说前期主导行情的供需阶段性错配的逻辑已不再成立。

展望后市，港口高库存已成为常态，而针叶浆供应的问题究竟是真实存在还是市场炒作，其实已逐渐明朗起来。政策面的突然介入改变了纸浆的价格驱动逻辑，在基本面偏弱、宏观因素边际趋弱的背景下，结合技术面上纸浆主力合约向下突破前期重要支撑位且量价匹配下跌的局面，预计纸浆短期内仍将继续振荡下行。

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