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供需格局转弱背景下 纸浆期货仍有下行空间

自5月初纸浆期货主力合约二次上探前期高点一线附近后,随着宏观氛围的转变出现大幅回调。其中,SP2107合约最高达到7298元/吨一线下跌至最低5920元/吨,累计回调幅度达到18.88%,可谓跌的又快又急。

自5月初纸浆期货主力合约二次上探前期高点一线附近后,随着宏观氛围的转变出现大幅回调。其中,SP2107合约最高达到7298元/吨一线下跌至最低5920元/吨,累计回调幅度达到18.88%,可谓跌的又快又急。接下来探究此轮行情中基本面的边际变动。

供需格局转弱背景下 纸浆期货仍有下行空间

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供应面

据海关数据显示,2021年4月,我国共进口纸浆261.30万吨,同比增长5.2%;进口金额为1630.80百万美元,平均单价为624.11 美元/吨。1-4 月累计进口量及金额较去年同期分别增加 8.25%、19.35%。其中,阔叶浆进口量占整体纸浆进口量的42.85%,针叶浆进口量占整体纸浆进口量的28.17%,化机浆进口量占整体纸浆进口量的6.38%;本色浆进口量占整体纸浆进口量的5.17%。

发运量数据来看,3月主要纸浆生产国中俄罗斯以及美国出口到中国针叶浆总量 22.68万吨,环比增加6%,同比增加9%(由于加拿大、智利数据暂未公布,故本次同环比数据均以俄罗斯、美国数量总和进行计算)。

从上述数据来看,纸浆进口量仍在高位,供应维持充足,并未出现明显的缩减痕迹。虽然前期市场担忧的海运及部分品牌长协在个别月份无法供货,但对实际供应并未造成明显影响。

库存面

根据卓创资讯数据,截止5月末,国内纸浆三大港口库存分别为:常熟港67万吨,环比增长6.35%;青岛港106.6万吨,环比增长14.75%;保定港10.82万吨,环比下降16.20%。由于目前正处于下游淡季,且纸浆进口保持高位,木浆港口库存再度开始累积,前期供需阶段性错配的逻辑不再成立。

需求面

据数据显示,下游需求仍以刚需为主,淡季产量、开工率下滑明显。

白卡纸5月行业开工率为63.17%,环比下降9.15%,同比下降12.83%,产量653.27万吨,环比下降9.75%,同比下降12.19%。白卡纸市场价格高位,又面临市场淡季,纸厂限产保价为主。华东、华南部分规模企业纸机轮流检修且适当调整产线低端、高松厚白卡纸及食品卡等纸种的产量,降低足克白卡纸供应。华东个别厂停产,以及检修较多,白卡纸行业整体降产较明显。

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