多头逻辑不变情况下 沪铜有望进入新一轮上行

4月份，铜价进入新一轮的上行，沪铜期货主力2106合约上涨9.40%，最高触及73000元/吨一线，上方距离2011年高点仅一步之遥；外盘伦铜3月合约上涨11.35%，最高突破10000美元/吨。进口窗口持续关闭，沪伦比值回落至7.35附近，上海电解铜CIF提单平均溢价累计下跌20美元/吨，上海电解铜保税库仓单平均溢价累计下跌17美元/吨。

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宏观市场：国内制造业复苏不均衡，美国通胀数据快速上升

4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月回落1.2个百分点。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.1%和50.2%，比上月回落1.5和1.3个百分点；小型企业PMI为51.0%，比上月上升0.1个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数低于临界点。中国4月财新制造业PMI51.9，高于预期的50.9，较前值50.6提高1.3个百分点，为今年以来最高值。总体来看，企业反映出产出与销售皆创下4个月以来最强劲增速，并因此带动用工与采购恢复扩张。官方制造业PMI与财新制造业PMI连续两个月背离，反映出经济复苏的不均衡，各行业之间有差距，大企业与中小企业之间也有差距。

美国4月ISM制造业PMI指数60.7%，明显低于市场预期65%，较3月64.7%回落4个百分点，但仍处于历史相对高位。调查企业反映，交货缓慢、基础材料短缺、大宗商品价格上涨、运输困难继续影响制造业所有领域；工人缺勤、零件短缺导致短期停工、以及填补职位空缺困难仍然限制制造业增长潜力。供应链紧张加剧短期通胀上行压力。美国3月未季调CPI年率料增长2.5%，升幅高于上月的1.7%。美国3月未季调核心CPI年率料上升1.5%，升幅也高于上月的1.3%。美国3月PPI月率上涨1%，年率升幅达到4.2%，为2011年9月以来的最高水平。