多头逻辑不变情况下 沪铜有望进入新一轮上行-第3页

2、国内3月精炼铜创出同期新高，进口窗口关闭外贸市场清淡

2021年3月中国电解铜产量为86.05万吨，环比增长4.71%，同比增加15.71%。因部分冶炼厂持续从检修中恢复，外加节后3月生产天数恢复正常，国内铜冶炼厂产量环比录得小幅增长。近月来国内粗铜加工费的持续上涨以及以华东、华南地区为代表的硫酸价格快速上行给予了冶炼厂一定支撑，炼厂维持高开工率，但同比增速较2月有所放缓。主要还是由于去年3月起，国内冶炼厂在经历了疫情最困难的阶段后产值逐渐恢复。

另外，随着铜价企稳，消费逐渐走入旺季，冶炼厂成品库存压力明显减缓。从4月份排产计划来看，原本预计的4月检修计划部分后移，但预计产量环比仍将小幅下移。SMM预计4月国内电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%，同比增长12.51%（去年同期冶炼厂已然进入集中检修季节，外加部分冶炼厂扩建项目进入爬产阶段）；至4月累计电解铜产量为332.76万吨，累计同比增长14.54%。

4月外贸市场成交维持低活跃度，洋山铜溢价继续向下调整。海外经济体制造业景气不断恢复，LME铜库存在4月中旬之后维持下降趋势，且注销仓单占比在50%以上，海外现货偏紧预期仍在。而国内消费未有明显转暖，五一节前备库力度受到高铜价的负面影响，国内库存尚未进入到有效去库阶段。进口比价维持大幅亏损，外贸市场交投一片寂静。预计今年精炼铜进口总量为340万吨，比2020年的467万吨下降27.2%。在去年创下空前规模之后，今年进口将“恢覆到合理水平”，套利窗口已经关闭。