铜价可能已经计入一部分通胀预期。美国的基建计划由于需要两党合作,预计耗时较长,短期内无法形成需求。从短期需求看,美债收益率走阔导致中美利差降低,融资铜下降释出部分库存;另一方面,现货端接受程度开始回升,不论是LME铜升贴水还是上海物贸升贴水...
在未来十年,环境政策将推动资本支出激增,与上世纪70年代和21世纪头十年的水平相当,而铜是绿色能源转型的核心:估计,要实现脱碳目标,将有近16万亿美元投资于绿色基础设施建设,而在上一个超级周期中,投资于基础设施建设的资金只有10万亿美元。
支撑原材料价格上涨的另一个因素是,新冠疫情暴露出全球供应链的脆弱性,以及随后西方国家的库存减少——尤其是在铜贸易方面,中国的铜进口持续创下纪录。
市场现在才刚进入短缺期,到明年下半年,铜市场将处于2000年中期以来最紧张的状态,库存非常低,引发对铜短缺的担忧。斯诺登表示:“我们正处于一个超负荷的、同步的全球需求激增之中。中国的需求仍然非常强劲,今年增长了4%,这得益于基础设施投资的强劲,房地产行业的强劲完工阶段,以及消费拉动行业的强劲复苏。”
但当前铜市场的特别不同寻常之处在于,发达经济体的需求复苏速度,预计,发达经济体的需求增速将接近7%。
在供应方面,处理和精炼费用(由矿商支付给冶炼厂)大幅下降,反映出矿商的供应表现不佳,智利和秘鲁的出口就证明了这一点,这两个国家今年没有像预期的那样复苏。
而根据高盛的预测,绿色相关需求将在这个10年的后5年里加速增长,最终产生近500万吨的额外需求。在预期2024年全球矿山供应将达到峰值的情况下,创纪录的长期供应缺口,必须通过投资新的矿山产能来解决。
在过去的几年里,长期的供应缺口确实扩大了,目前800万吨的供应缺口几乎是2000年代和2010年代初上一轮牛市时供应缺口的两倍。这只能通过更高的价格刺激对新供应的投资来解决。
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