铜价可能已经计入一部分通胀预期。美国的基建计划由于需要两党合作，预计耗时较长，短期内无法形成需求。从短期需求看，美债收益率走阔导致中美利差降低，融资铜下降释出部分库存；另一方面，现货端接受程度开始回升，不论是LME铜升贴水还是上海物贸升贴水...
需求韧性较强
疫情以来，全球电源投资大幅增加，带动了铜消费。在社融进入拐点后，交运需求恢复显著，房地产销售额和土地购置费后劲较足。未来一年，预计建筑（占比9%）需求可能率先减速，而交运（占比10%）和家电（占比15%）可能保持强韧性。2月份，商品房销售额同比增长133.4%，土地购置费同比增长16.4%，房屋新开工面积同比增长64.3%，均呈现加速状态。乘用车销量同比增长73.97%，乘用车库存仅为48.3万辆，为2015年以来极低值。从更宏观的指引来看，2月社融超预期，但整体社会融资规模存量与M2剪刀差仍在回落，我国流动性拐点基本确认。短期铜价的支撑，更多来自于美联储创造信用导致的产能缺口。
2020年12月，我国社会融资规模确认拐点，但2021年2月社融显著超预期，预计地产的降温将较为温和。另外，由于我国先收缩信用，短期铜价的支撑也将更多来自于美国的产能缺口。
短期波动率仍将维持低位
近两个月以来，美铜非商业净持仓持续回落。沪铜、伦铜和美铜均出现震荡局面，缺乏明确驱动因子。短期来看，远端刺激仍在，但铜价已经部分计入通胀预期，铜需要保持低波震动来消化预期；另一方面，需要关注南美洲疫情是否对铜矿开采和发运造成超预期扰动。
高盛继续唱多铜价：一年内将再创新高
近期，看涨铜价的热情明显降温。不过，高盛金属策略师斯诺登在本周二发表讲话时，完全站在了看涨阵营。
斯诺登进一步证实了这家投行的观点，即矿业行业正处于超级周期的开端，他列举了推动大宗商品市场整体繁荣的三个因素：包括矿业、基础设施和工业生产在内的“旧经济”长期存在结构性投资不足，新冠疫情带来的以大宗商品密集型社会需求(而非金融稳定)为目标的新再分配政策，以及政府支出大幅增加，尤其是在美国。
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