下游订单市场拐点隐现 棉花价格等待企稳突破

近期内外棉花价格回落，下游订单观望气氛升温，棉纱订单拐点隐现。据调研，当前棉纺企业棉纱订单排单至4月，部分企业排单至5月，该订单多为春节前后所接，后续订单跟进不足，纱厂顺势让利出货，棉纱价格较近期高点回落500-800，部分虚高企业让利幅度1500左右，部分订单充足企业挺价，棉纱库存普遍低位。企业等待棉花价格企稳突破。

1、全球棉花减产不及预期，需求维持不变

据USDA3月报告数据修正不多，产量方面的调整维持稳中略降的趋势，同比上月全球棉花产量预期调低了18万吨，需求维持稳中略增的格局，全球新年度棉花消费同比上月调增了5.5万吨。报告显示20/21年度全球棉花库消比80.53%，低于上个月的81.68%，也远低于去年的98%。美国棉花播种面积维持925万英亩，同比去年增加了56万英亩。

上月USDA展望论坛预计新年度全球棉花收获面积增加预计将增加2.9%至3320万公顷，棉花总产2602万吨，同比增加4.7%。预计21/22年度美国棉花播种面积为1200万英亩，同比减少0.7%，弃耕率从28%降为16.7%，收获面积为1000万英亩，同比增加14.9%，美棉产量预计381万吨，同比增加17%。

新年度全球棉花种植面积降低的预期落空，减产的调整量低于预期。此前，粮食谷物价格高企，粮棉比高位后市场普遍预期新年度全球棉花的种植面积将有明显缩减，目前最大的变数就在天气导致的单产变化方面，当前美棉主产区德州仍然干旱，关注美国后期弃耕率的变化，预计将低于UADA的预估。

需求方面的调整维持“强劲复苏”的总基调，面积大幅减少的预期虽然落空，但产量大增的背景不存在，新增供应压力不大，且仍然存在天气变数，产量调整仍有空间，去库存的格局仍然会持续。