自2021年2月25日创下新高之后，近两周铜价基本保持弱势调整状态，3月5日一度跌至64210元/吨。本次调整大概可分为两个台阶，第一个的中枢在67300元/吨，第二个中枢则是66000元/吨。
回顾金融危机以来铜价与全球制造业PMI数据，二者呈现出较为明显的正相关关系，PMI上升，全球经济上行，铜价多数时候也是处在偏强状态中。这个历史规律同样指向一个结论，随着全球经济的进一步复苏，铜价还有进一步走高的可能。
更进一步考虑，如果铜价的驱动力量是全球经济的复苏，那看多铜价者便不必过于担忧一些资金层面的波动，比如流动性收紧预期、美国国债利率的快速上升等。从历史规律来看，流动性收紧、利率上升，并不一定会导致铜价的下跌。2004-2006年，2017-2018年，铜价与美国国债利率同步上行。背后的基础逻辑是，利率上升通常也意味着经济的复苏与繁荣，而这显然也有利于铜价。
从逻辑的角度讲，经济复苏驱动的铜上涨行情还未结束，但短期内的压力仍旧不可忽略。当下，LME和上期所铜库存均在累积，消费淡季下供需明显偏宽松。此外，前期铜价的大涨在一定程度上透支了市场对于经济复苏的乐观预期，而预期的兑现需要时间，且当下全球市场亦并非完全不存在不确定性，这也是铜价调整的压力之一。
尽管铜价有一定调整压力，但并不看空，对未来更是坚定地看好。短期来看，这波反弹大概率意味着本次调整的底部已经出现，未来最悲观的情况是出现二次探底，而更可能的情况则是维持偏强运行。基于以上分析，仍旧建议投资者以多头策略为主，而产业链中下游客户应抓住此次调整机会，积极采购、补库，加大点价力度。
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