商品牛来了！有色、化工集体狂舞-第2页

这其中离不开原油“老大哥”近三个多月的强势反弹。

尽管原油主力合约价格在2月19日出现回调，不过整体来看，这波自2020年11月以来的反弹上涨行情依然趋势未改。2月18日，即春节后的第一个交易日，原油主力合约跳空高开，盘中价格一度上涨至405.3元/吨。截至发稿时间，国内原油价格报385.6元/吨，2021年迄今累计已上涨22.5%。

国际油价的涨势更受关注，2020年4月从谷底爬起的NYMEX原油价格至今没有停下上行的脚步。经过近两个交易日的回调后，NYMEX原油价格现报59.04美元/盎司，2021年迄今累计上涨21.9%。

本轮的大宗商品超级周期能走多久？

主要取决于两个要点：一个是资产泡沫的持续性；二是美欧通货膨胀的达标时间点。

国际货币的烂溢导致全球资产价格快速走向泡沫化，股市与房地产都是典型的泡沫化趋势，再加上大宗商品的牛市与各经济体的债务激增，当前全球性的金融泡沫深度可以说是历史之最，这样的资产泡沫本质上是非常脆弱的，随着泡沫的不断扩张，货币供给渐渐会难以为继，一旦市场资金链断裂，则很容易形成金融危机，那么大宗商品的牛市也会戛然而止。

前期的国际市场，首先是货币泡沫向资产泡沫的传导过程，当下是资产泡沫向通货膨胀的传导过程，由于美国是进口型国家，因此对全球中低端产品有定价权，美国内部的通胀传导相比发展中国家迟缓，不过随着原材料价格的不断大涨，随着生产成本的不断提高，发展中国家所生产的商品也必然提高价格，这时美国内部的通胀就会加速上行，一旦通胀达标或超标，明显影响美国的消费环节，则美联储的货币政策就会做出调整，会逐步收紧货币政策，那么大宗商品的牛市周期也会随之结束。

从资产高泡沫的角度来看，这样的泡沫很难再持续一年以上，而从美联储的货币政策来看，市场预计2022年才会收紧，因此预计大宗商品的超级周期至多可以维持一年左右。

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