沪铝期货2102合约自12月初达到阶段性高点16700元/吨一线后，上涨动能明显减弱，价格进入调整，截至1月12日收盘，沪铝期货价格回落至15000元/吨一线下方，且短期有加速下行的趋势。
整体来看，短期偏空因素对市场有所影响，但经济复苏的预期和货币宽松的环境没有发生根本性改变，因此，宏观面中期仍旧向好。
下游消费逐渐转弱
下游消费端在疫情、天气、限电限气等因素的影响下整体有所转弱。具体来看，终端板块需求差异较大，相对而言，车市尤其是新能源汽车相关订单，无论是工业型材、铝板、铝箔及铸件均有旺盛需求;而地产及工程项目有明显减弱，北方气温逐步降至零下以及近期河北疫情的反复使得相关需求显著下滑，具体体现于建筑型材及铝线缆较为明显，部分建筑板材也有一定的影响。后续因春节假期临近及疫情对于物流影响可能使得下游一些企业出现提前放假的情况。
库存进入累库阶段
从库存上来看，截至 1月11日，据统计国内电解铝社会库存从12月中旬的58.9万吨逐步增长到67.6万吨，涨幅约14.8%。在消费转弱的情况下，该库存预计将继续增长。整体来看，消费转弱及电解铝铸锭量增加使得基本面上表现为供应过剩，大概率铝锭继续保持累库，对价格的压力将愈发明显。
综上所述，宏观方面，短期受疫情等因素影响有所转弱，但中期经济复苏的预期和货币宽松的环境没有发生改变。供给方面，氧化铝价格小幅上升，电解铝成本端整体稳定。电解铝产出持续增加，但由于疫情、天气、限电限气等因素影响，下游需求端逐步转弱，且企业面临着临近春节放假的现状。在供给偏多，需求降低的情况下，铝锭库存将进入累库阶段，库存对价格的压力开始逐步显现。
整体来看，沪铝价格将延续下跌调整，关注14500元/吨一线的支撑表现。
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