央行今日净回笼1000亿 国债期货全线收跌

11月6日，国债期货全线收跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.07%。

今日净回笼1000亿元

今天央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年11月6日不开展逆回购操作。鉴于今日有1000亿元逆回购到期，人民银行实现净回笼1000亿元。

期债缺乏进一步反弹的动力

10月15日以来，在经济基本面向好、资金流动性紧张的环境下，三大期债迎来一波反弹，主要驱动力在于短期国内外不确定事件对市场风险偏好的压制。结构上，二债、五债、十债的加权价格分别上涨0.23%、0.64%、1.11%，三者之间的上涨幅度出现了一些差异，不仅仅是受到三个品种价格弹性不同的影响，更是市场对于不同驱动因素影响程度的一个排序。

10月15日以来，在经济基本面向好、资金流动性紧张的环境下，三大期债迎来一波反弹，主要驱动力在于短期国内外不确定事件对市场风险偏好的压制。结构上，二债、五债、十债的加权价格分别上涨0.23%、0.64%、1.11%，三者之间的上涨幅度出现了一些差异，不仅仅是受到三个品种价格弹性不同的影响，更是市场对于不同驱动因素影响程度的一个排序。

首先，10月中下旬，经济数据处于真空期，为债市反弹提供了一个较好的环境；其次，在国内上市公司三季报披露以及“十四五”规划政策的等待期间，海外欧美疫情升级和美国大选的不确定性对市场偏好产生压制，全球风险资产回落，避险情绪升温，由于价格弹性的不同，十债的反弹力度强于五债；最后，由于国内资金流动性处于紧平衡状态，作为短端的二债只是被动跟涨，这就造成了反弹结构上的长债>中债>短债。

中长期来看，还看不到支撑利率趋势性下行的明确逻辑，但短期内利率的上行风险已经有所缓和，而且市场对利空因素的反应趋于钝化本身就是利率在顶部区域的特征。映射到债市上来看，三大期债目前已再次运行至区间上沿附近，虽然十债已突破20日区间上沿，但二债和五债连续三天出现价格重心小幅下移的迹象。

目前债市面临着经济基本面的确定性压制，市场风险偏好支撑力量减弱，存单发行利率高位振荡，几大因素均制约着债市进一步反弹的底气，但资金流动性边际改善对债市提供底部支撑。

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