市场调整压力高企 白糖期货价格走出冲高回落行情

白糖期货市场近期走出一波冲高回落的行情，主力合约白糖期货价格在创下5357的高点后再度承压。随着备货旺季结束，期货盘面面临着调整压力，但基本面利多因素犹存，预计白糖期货在5180附近将获得有力支撑。

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一、2019/20榨季全球食糖供应缺口下调

就全球食糖供需格局而言，2019/20榨季国际糖市从过剩周期向短缺周期转换，国际糖业组织（ISO）近期大幅下调了对2019/2020年度缺口规模的预估，从930万吨降至13.6万吨。这一方面是受到了消费预估下调的影响，另一方面，疫情封锁使市场对乙醇的需求疲软，巴西糖厂在2019/20榨季增加了甘蔗用于制糖的比例，这一转变也令2019/20年度全球缺口的预估规模下调。

就2020/21年度而言，预计2020/21年度会出现72.4万吨的小规模缺口。由于预期消费在新冠疫情后将出现反弹，预计2020/21年度全球糖消费量将增长2.6%，达到1.7419亿吨。产量将增长2.3%，达到1.7346亿吨。2020/21榨季巴西和印度的增产幅度超过欧盟、泰国和澳大利亚合计的减产幅度，而从出口来看，巴西的供应与印度、泰国的供应时间错开，且减产国家的供应以白糖为主，因此巴西原糖供应大幅增加的压力不明显。前期市场对巴西增大的利空已得到较大程度的消化，如果后期需求出现回暖，则原糖下方将获得较强支撑。

二、8月食糖进口量上涨

进口糖浆方面，7月我国进口糖浆7万吨，同比增加6.09万吨，环比增加0.26万吨。2020年1-7月我国累计进口糖浆54.12万吨，同比增加49.51万吨。19/20榨季截至7月底，我国累计进口糖浆63.61万吨，同比增加58.35万吨。

自7月1日起，国内实行配额外食糖进口新规，进口商需提交进口审批报告，审批过关之后才能进口的原则。2020年8月份中国进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。19/20榨季截至目前累计进口321万吨，同比增加39万吨；今年1-8月累计进口223万吨，同比增加26万吨。以配额内、配额外的进口总量330万吨来计算，市场预计下半年有240万吨以上的食糖进口。走私糖方面，因本榨季中国加强了边境管理和打私力度，使得几个东南亚国家及中国台湾减少了从泰国的进口量，预计今年下半年在中国严打走私原糖及进口量预计增加的背景下，东南亚国家的走私需求将继续得到压制。