国债期货震荡走低 10年期国债收益有望回升

9月23日，国债期货震荡走低，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.01%。

央行今日净投放800亿元

据央行23日公告称，为维护季末流动性平稳，央行公开市场开展1000亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，今日(23日)1200亿元逆回购到期，净投放800亿元。

资金面方面，9月22日央行公开市场大额净投放3500亿元。据分析，在经过短暂观望后，大行等出资意愿明显增加，月内资金供求回归平衡。受稍早略高成交部分影响，隔夜回购加权利率呈现小涨，不过后续已有低于加权的减点成交，资金紧势已经明显缓和。

自8月7日以来，央行除9月15日开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作未进行无逆回购操作外，其它32个工作日均开展逆回购操作，累计实现净投放超1万亿元。

民生银行分析，9月LPR虽然保持不变，但实体企业的贷款利率将保持下行趋势。四季度，银行压降结构性存款的压力仍然较大，实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持，为缓解银行体系的中长期流动性压力，在通过MLF调节的基础上，在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。

中信证券：10年期国债收益率或有望重回2.8%-3.0%

对于目前我国采取的强汇率和高利差政策组合，我们认为我国当前出口的强势表现、中美第一阶段贸易协议正处于履约阶段以及国家稳住外贸外资基本盘的要求都是强汇率加高利差组合的基础。对于未来而言我们认为有两点因素值得考虑，一方面是美国大选临近和近期欧元区疫情有可能会导致出口出现一定的波动，另一方面当前境外资本流入加大的同时，也存在加剧国内资本泡沫压力的可能。

综合来看，如果后续以上两个因素出现变化，当前强汇率加高利差的政策组合或将出现一定的演变，从而走向利差适当压缩和人民币强劲势头弱化的政策组合，那么对于国债而言，10年期国债收益率或有望重回2.8%-3.0%。

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