央行开展900亿逆回购 国债期货全线收跌

9月25日，国债期货全线收跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.04%。

央行开展900亿元逆回购操作，本周净投放4800亿元

据央行公告，为维护季末流动性平稳，2020年9月25日人民银行以利率招标方式开展了900亿元逆回购操作。数据显示，央行本周累计开展9000亿元逆回购操作，因本周有4200亿元逆回购到期，央行本周实现净投放4800亿元。

总体来看，近几年国债发行有所加快，其中2015年前全年发行都在2万亿以下，2015年则首次突破2万亿，随后2016年突破3万，2017年突破4万。随后保持稳定，2018和2019年分别在3.67万亿和4.16万亿，与2017年相差不大。而今年则是再度快速上涨，即使四季度发行较小，突破5万亿的概率也较大。

具体来看，今年发行的国债中，单只最低金额为100亿，最高达788.5亿，规模都较大。其中短期和规模较小的数量最多，目前100亿至300亿共发行了53只，占总数的42.06%。紧随其后500~700亿的国债发行也不少，共有32只，而单只国债发行在700亿以上的仅有15只，数量最少，占比也不大。

而央行投放14天逆回购旨在平抑跨季和跨节扰动。后续来看，四季度随着供给压力叠加银行结构性存款压降压力的缓解，资金面状况有望进一步好转。央行保持灵活适度的公开市场操作下，仍会在月中、季末等特殊时点加大结构性工具的投放，以抑平资金面的扰动，并引导货币市场利率向OMO操作利率靠拢。

目前来看，短端的隔夜和7天回购利率基本已经回归至央行合意水平，而稍长端的货币市场利率，国股行1年期同业存单的发行利率，也基本回归至2.95%-3%附近，与1Y期MLF利率持平。