沪镍价格连续震荡走强 未来小心高位回落风险

三季度镍价走势持续偏强，8月初沪镍期货强势突破11万元关口，目前已触及12万元附近，LME镍价也涨至15000美元。主因近期镍基本面表现良好，3季度供需状况好于预期。

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首先在不锈钢方面，进入3季度后，国内不锈钢产量继续大幅回升，产量整体高于去年同期水平，300系不锈钢产量持稳高位带动原生镍消费，而同时印尼方面进口货源冲击不及预期，国内镍铁供应略显短缺；镍矿原料方面，印尼禁矿后我国镍矿供应收紧，上半年菲律宾疫情雨季因素扰动，国内镍矿库存基本处于净流出状态。目前菲律宾虽加速出矿，但国内港口检疫日趋严格，再加上镍铁厂雨季前备库热情高涨，镍矿价格居高不下，这也给镍价形成有效提振；除了镍铁-不锈钢产业链表现偏强外，三季度国内精镍进口资源有所收紧，精镍市场消费虽不济，但部分进口货源仍表现为短缺，精镍库存也并未出现累库局面。

综上因素目前推动镍价反弹的重要因素：镍矿价格高企带来的成本支撑，以及不锈钢高排产带来的需求。

那么在进入9月份后这些因素是否会发生转变，从以下几个方面来分析：

首先镍矿镍铁方面来看，7月份菲律宾镍矿排船约130-140船，受天气影响，约有20船船期推迟至8月份，8月仍有该问题影响，影响量基本持平7月。总体看三季度菲律宾发货至高峰期，三个月出口量将超上半年全年中国进口镍矿量。港口库存将逐步累库，供应增加，但备库需求也在同步增加，镍矿供应紧张情况年内无法缓解。近期镍铁价格跟涨镍价迅速，高镍铁价格持续上涨使得镍铁厂生产积极性增加，镍矿供应偏紧局面更加明显，成本支撑作用预计在9月份后仍然存在。