市场延续调整走势 铜价升水难有表现

宏观上，政策仍处于宽松期，但是政策边际有放缓迹象，美国两党就新一轮刺激方案迟迟未能达成一致，中美兲系也使市场不确定性增加。其次是供需方面，由于7-8月处于需求淡季，铜价升水难有表现，市场成交清淡，沪铜因此回调。应该来说，在经历了2季度的史诗级涨势之后，铜价在淡季出现回调实属正常，目前来看，调整幅度也不算大。对于未来沪铜价格逐渐走出淡季后的表现，我们依然持乐观的预期。

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国内经济韧性依然强劲

国内经济保持修复态势，7月份PMI数据报51.1%，较上个月增加0.2%，PMI新订单数据为51.4%，较上个月增加0.5%，国内经济保持修复态势。官方PMI和新订单PMI双双位于荣枯线之上，且有上升趋势国内宏观数据表明走出疫情以来国内经济恢复形势喜人，制造业已逐步走出疫情影响，社会消费的回暖说明国内经济前景持续向好。

铜精矿供给依旧偏紧

多家铜企巨头已发布公司上半年生产报告，多数企业产量同比下降，同时大部分企业下调2020年全年产量预期，疫情给矿端生产蒙上了一层阴影。惠誉指出，从全球范围来看，今年铜产量可能减少2.5%。2020年7月中国进口铜矿砂及其精矿179.5万吨；1-7月累计进口量为1263.5万吨，累计同比增长0.4%。来自智利与秘鲁两国进口实物吨量在2019年占到中国铜精矿进口量的70%以上。秘鲁和智利两大铜矿国疫情走势分化，智利日新增维持在1-2000人水平，相对稳定，而秘鲁日新增病例则继续维持在高水平，对于铜矿生产的影响需要警惕。受到疫情影响5月后中国自南美铜矿进口量明显减少；尤其是秘鲁政府采取了较为严格的防疫措施，4、5月份当地矿山开工率受影响严重，目前矿山运营比率仍完全恢复至正常，且港口发货效率低，这些都是造成铜精矿供应紧张的重要原因。