进入8月中旬，全球商品市场初现“高海拔”调整迹象，油脂市场也不例外。在前期暴涨的菜油期货集中兑现盈利，从而拖累整个油脂盘面走弱的同时，紧接领涨大棒的棕榈油也连续收阴下跌，且美国农业部月度报告进一步放大美豆丰产预期，加之国内大豆进口强劲，近期国内外油脂市场利空尽显
出口强劲美豆利空出尽反收涨
8月12日发布的USDA月度供需报告关于美豆新作的单产调整几乎一步到位，预计2020/21年度美豆单产为53.3蒲/英亩，较7月预估为49.8蒲/英亩增加7%，导致期末库存上调至6.1亿蒲，库存压力再度攀升。虽然明显数据利空，但受中国持续买豆的支持，报告发布后美豆利空出尽反收涨。从主产区天气展望来看，8月份美豆产区整体相对温和，在天气升水继续缺位的情况下，预计CBOT美豆市场还将承压，不过随着南美大豆库存逐渐耗尽，四季度全球大豆供应将集中在美国市场，使得现阶段美豆相对抗跌，从而在成本端支撑国内豆类油脂市场。
需求向好油脂持续低库存格局
随着疫情防控进入常态化，餐饮和食品工业食用油消费复苏进度、农民工进城务工人数均高于预期，中国烹饪协会报告显示，7月份餐饮业经营已恢复至疫情前70%-80%，餐饮消费降幅持续减小，带动食用油消费恢复性增长。据监测，截至8月7日，国内油脂库存虽有小幅回升，但同比依然处于相对偏低水平，其中菜油和棕榈油库存分别回升至4万吨和35万吨，但仍处低位水平，而供给最大的豆油累库进程仍较为缓慢，在油厂大豆压榨量仍高达204万吨的情况下反而小幅下降至124万吨，而豆油未执行合同再创新高，飙升至255万吨周比增6%，侧面印证豆油的良好需求。
目前国内大豆到港量依然庞大，数据显示，8月份国内进口大豆到港量高达1000万吨，9月预估在890万左右，在餐饮需求和蛋白粕消费持续向好的情况下，油厂开机率有望保持高位，从而增加豆油供应压，但由于豆油和菜油价差扩大，豆油和棕榈油价差缩小，豆油的替代需求仍有望带来消费增量，且市场传言国家将收储200万吨豆油，明年第一季度结束，加之包装油消费旺季逐渐来临，供需两旺驱动下，豆油整体库存压力不大。
总体来看，今年美豆丰产已是大概率事件，随着棕榈油产销数据转差和菜油上涨动能减弱，持续了两个多月的国内油脂市场近期高位波动加剧，但当前菜油和棕榈油库存俱低，豆油累库迟滞，在疫情防控进入常态化，餐饮消费持续向上恢复的背景下，国内油脂库存整体偏低的格局有望延续，叠加中美关系紧张以及通胀预期仍存，油脂市场底部支撑仍较强，随着学校开学和中秋、国庆双节临近，包装油集中备货将逐渐开展，季节性需求预期向好，低库存和高需求下，预计油脂市场有望重回强势。
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