很难继续对走势形成托底 棕榈油上行动能还够吗

首先，对豆油的接力上涨并未寄予厚望，除了对超过去年同期的表观消费量是否为实际需求有一定疑问之外，也认为某集团如何处理前期采购的大量非储备头寸会对豆油走势起到较大影响。果不其然，随着本周该集团各区域开始对其豆油头寸进行抛售，并在其席位上减多加空，豆油走势变得一蹶不振。豆棕价差在前一周短暂反弹后，再度陷入深渊，09YP一度跌破300,01YP则一度跌破600。

大豆压榨的持续高位，某集团对豆油的抛售，令豆油出师未捷。在菜油刚需被进一步压缩，很难继续对豆棕油走势形成托底的情况下，棕榈油的上行动能还够吗？产地棕榈油减产能否继续发酵？强劲出口能否维持？低库存又会产生何种影响？油脂单边及豆棕价差如何看待？

一、豆油出师未捷

在过去的几个月里，某集团在市场上大量采购豆油现货及远月合同，令豆油可流通合同量不断收紧，并在市场上形成四季度豆油供应偏紧的预期，引发中下游跟风采购，未执行合同快速增长，进一步对豆油基差及盘面表现形成良好促进。但伴随着豆油价格从低位上涨1000多点，棕榈油的滞涨令兑现盈利的意愿出现增长，随着本周该集团开始在各区域大量抛售豆油，上周开始的资金炒作豆油四季度供应偏紧的意图遭遇打压。

在巨量大豆到港及良好豆粕需求背景下，五月底以来大豆压榨持续维持在200万吨左右的超高水平，但因豆油低价引发替代优势，且饲料用油增长明显，导致豆油累库幅度远不及预期，资金对炒作豆油跃跃欲试。未来几个月大豆到港依然较多，且逐渐进入豆粕需求旺季，预计大豆压榨维持高水平概率较大，豆油累库速度虽然偏慢，但超过120万吨且仍在继续增长的库存并不算低。关注在某集团大量抛货的情况下，其他贸易商或期现公司跟进的情况，这可能会令部分隐性库存显现，短期关注豆油2101合约在6000线的支撑。