白糖期货价格上行动能有限 仍未摆脱震荡格局

虽然糖市处于食糖消费旺季，但在进口糖压力加大、加工糖不断上市等因素的冲击下，白糖期货价格在7月下半月承压回落。7月末在5000关口获得支撑后，期价上行动能有限，使得白糖价格目前仍未摆脱震荡格局。

2019/20榨季全球食糖供应缺口下调

就全球食糖供需格局而言，2019/20榨季国际糖市从过剩周期向短缺周期转换，目前各大机构对食糖缺口周期的预判并未发生改变。受疫情防控措施的影响，预计2019/20榨季全球消费量将减少240万吨，至1.839亿吨。叠加巴西产糖量增加的影响，预计2019/20榨季全球食糖供应缺口从3月份预估的860万吨大幅下调至310万吨。就2020/21榨季而言，目前巴西和印度2020/21榨季增产的影响强于泰国因干旱减产带来的利空，预计2020/21榨季全球产糖量为1.835亿吨，同比增加2.5%，食糖供应过剩50万吨。未来疫情发展对食糖供应国运输环节的影响仍值得关注，中长期来看，全球食糖供需形势从短缺向过剩格局转变，会对国际糖价构成利空影响。

食糖进口量有望继续增长

今年6月份食糖进口量为41万吨，环比增加11万吨，同比增加27万吨 。今年1-6月我国食糖进口量为125.4万吨，同比增加19.4万吨。国内外价差已连续3个月缩窄，主要是由于国际糖价小幅上涨，而国内糖价表现则相对疲软，走势稳中有跌。以配额内、配额外的进口总量330万吨来计算，市场预计下半年有240万吨以上的食糖进口。自7月1日起，国内实行配额外食糖进口新规，进口商需提交进口审批报告，审批过关之后才能进口的原则。目前配额外进口仍有利润，且从往年规律来看，三季度处于进口糖的高峰阶段。因此预计后期食糖进口量仍有望增长，对糖价的压制作用仍然存在。