因国内云南产区的原料减量带来全乳胶产量较少,后期交割品趋于紧张带来了一波上涨,这一支撑也将在8月海外指标胶的进入之后,逐渐减弱。因此,橡胶期货价格后期的上涨逻辑将寄希望于需求端的进一步改善。
(五)下半年需求环比改善,总量改善力度看海外
后期下游轮胎需求的环比改善主要来自国内和海外订单的增加。国内需求来看,夏季是轮胎消耗的高峰期,但轮胎厂会提前生产,因此,轮胎厂的原料采购已经提前完成,相反,因天气炎热,8月份轮胎厂难以维持较高开工水平,将会带来短期材料采购需求较弱;轮胎厂新一轮的采购需求或延后。下半年在国内基建投入增加的预期下,预计替换市场将会进一步改善。
而海外订单的改善,一方面是疫情严控措施的局部放松带来的增量,另外则是,目前正是海外雪地胎的生产旺季,将一定程度上支撑国内轮胎厂开工率。
因此,在当前下游原料库存偏低下,后期或有望迎来下游轮胎厂新一轮的价格采购需求。
(六)宏观支撑较强,需求预期好转
对橡胶下游需求变化判断的另一层面则是宏观指引。受疫情影响,美国的经济拖累将是长期的,带来美元贬值的概率较大;而全球为应对肺炎疫情对各国经济的影响所采用的货币宽松对冲政策将对大宗商品价格尤其是原料端的大宗商品有较强支撑。
疫情对橡胶需求端的影响远远大于供应端,因需求端拖累比较大,带来今年总的供需格局弱于去年;但从价格走势来看,前期9300元/吨的低点已经反映了海内外需求端的利空,接下来的逻辑主线或更多是需求缓慢恢复。而今年供应端因价格低位以及主产区开割初期偏干的影响,上半年产量释放有限。下半年则需要关注的是天气以及价格持续偏低下的割胶积极性问题,因此,原料价格没有出现大幅上涨的前提下,供应端将维持稳定增加。由此,我们判断,下半年橡胶在需求恢复下,供需环比将改善,下半年价格重心有望抬升。
节奏上来看,可能跟去年同期有相似的地方,三、四季度震荡上行,区别或在于今年的需求可能会恢复的更为缓慢,所以四季度的反弹力度会相对偏弱,除非后期海外需求明显起来,或者更大的货币宽松政策出台。 下半年因需求端的缓慢恢复,基本面好于上半年,价格重心有望抬升,但国内库存仍在高位,不建议追涨,尝试逢低买入的策略为主。
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