因国内云南产区的原料减量带来全乳胶产量较少，后期交割品趋于紧张带来了一波上涨，这一支撑也将在8月海外指标胶的进入之后，逐渐减弱。因此，橡胶期货价格后期的上涨逻辑将寄希望于需求端的进一步改善。
二、基本面梳理
(一)估值处于低位区间
作为农产品属性的橡胶，我们判断其估值水平，一般会参照上游原料价格的绝对值以及相对值。近几年因价格低位发生弃割现象主要出现在2015年底以及2016年初，今年受海内外疫情影响，泰国原料价格尤其是杯胶价格一度跌破前期低点，由此可以推断，站在估值角度看，橡胶全年的价格低点也基本在3月底出现。因此，4月开始，在疫情对市场的情绪冲击缓解之后，原料价格开始小幅攀升。
(二)国内云南产区原料减少，后期产量逐步增加
国内云南主产区开割初期受产区干旱，橡胶树病虫害以及产区原料价格低三方面的影响，带来今年云南产区原料产出减少，根据ANRPC的数据显示，中国上半年橡胶产量同比减少7万吨，主要的减量在云南产区，海南产区因为原料价格低也有部分减少。从纵向来看，国内主产区随着天气好转，产量在逐步恢复中，6月份的产量已经基本恢复到去年同期的水平，因此，后期国内主产区产量有望逐步增加。而沪胶盘面因国内云南产区的原料减量带来全乳胶产量较少，后期交割品趋于紧张带来了一波上涨，这一支撑也将在8月海外指标胶的进入之后，逐渐减弱。因此，沪胶价格后期的上涨逻辑将寄希望于需求端的进一步改善，否则，价格难以继续上涨。
(三)供应呈旺季增加，短期受雨水影响
三季度开始，海内外主产区迎来产胶旺季，橡胶产量将呈季节性增加态势。目前印尼主产区基本步入淡季，而泰国主产区迎来旺季，因此，泰国产区的天气对当下产量有一定的影响。8月泰国在台风以及持续降雨的影响下，割胶进度受制约，原料产出较少，原料价格持续回升，对橡胶价格底部支撑明显。东南亚雨水期主要集中在三季度，因此，三季度仍需要关注主产区天气炒作的可能。
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