玉米期货最新走势分析 总体仍将维持强势格局-第2页

三、国内玉米市场热点分析

1、临储拍卖：成交火爆反映了市场流通粮源偏紧

按照相关数据推算，截至2018/2019年结束，临储玉米结余尚有约5600万吨。2020年5月20日下午，本年度的临储玉米拍卖政策正式落地，首轮拍卖由5月28日开始，拍卖总量为400万吨，拍卖底价并未如此前市场预期的那样调高100元/吨，而是维持与上年相同的水平。到目前为止临储玉米已经累计拍卖5次，投放量接近2000万吨。整体来看，今年玉米拍卖成交情况维持非常火爆的状态，成交率除第二次外，其余都保持在100%的水平；溢价水平也处于高高在上的位置，尤其是第四、五次拍卖，平均溢价都上升到200元以上。拍卖成交的火爆实际反映出的是流通粮源供应偏紧，加之市场对于未来存在较大供应缺口的预期，渠道囤粮积极性也不断上升。此外，由于粮库出库能力的限制，拍卖供应节奏偏慢，使得现货价格也保持坚挺的状态，也强化了拍卖的积极性。

按拍卖出库价格推算集港成本，考虑拍卖量占比最多的吉林及黑龙江两地，以6月24日第五次拍卖均价为基础，加上出库费、运费、升贴水等因素，两地临储玉米的集港成本在2120及2080元/吨附近，略低于港口现货，但略高于盘面价格。对于2019/2020市场年度余下时间来看，临储拍卖成为最为主要边际供应量，其溢价水平及流入市场的节奏左右着现货价格的波动。

2、进口替代：国内玉米及替代品进口量上升

2020年国内玉米进口配额仍为720万吨，目前农业农村部预估2019/2020年进口量为500万吨。但今年以来市场关于增加进口玉米的传闻一直存在，具体来说有三个版本：

一是720万吨配额本年将足额使用；

二是中国将增加进口2000万吨玉米补充储备；

三是中国基于夏威夷会谈结果，将考虑额外发放500万吨的进口配额。考虑到当前现实，我们认为增加玉米进口的确既为合理，而且必要。

其一，国内产需缺口长期存在，而国内临储玉米库存见底；

其二，国际玉米价格处于历史性低位区间，通过进口玉米补充储备有其经济性；其三，根据两国第一阶段协议，中方承诺在2020日历年购买价格365亿的美国农产品，而根据美国农业部的数据，今年前四个月仅采购46.5亿农产品，仅达到目标额度的13%，有加快进口的客观需要。未来玉米进口政策是否调整及如何调整仍是一个悬而未决的变量，但基于前文所列的理由，增加进口量大概率发生，这也是未来需要密切关注的因素。