聚烯烃需求具有较大韧性 短期仍需维持区间震荡-第2页

除国内下半年有不少新产能装置投产外，国外亦有不少聚烯烃装置准备投产。据隆众资讯，下半年待投产的国外PE装置有阿曼 ORPIC(44万吨/年lldpe和30万吨/年PP)、伊朗2套30万吨/年HDPE装置、俄罗斯和美国等聚烯烃装置，下半年国外投产装置亦不少。

根据聚烯烃新产能装置投产计划、装置检修计划、进口货源季节性等参考因子，我们对未来6-12月份聚烯烃供应做了大致估算。以09合约来看，估算5-8月PE新料累积供应同比增速为13.38%，PE总供应累计同比增速为10.43%；估算5-8月PP新料累积供应同比增速为13.59%，PP总供应累计同比增速为11.26%，PP同比增速较以往年份偏高明显。以01合约来看，估算9-12月PE新料累积供应同比增速为19.27%，PE总供应累计同比增速为15.73%；估算5-8月PP新料累积供应同比增速为18.85%，PP总供应累计同比增速为17.17%，PE增速破同期新高，PP同比增速较以往年份偏高明显。

聚烯烃需求端或许仍有亮点

如前所述，据估算，下半年聚烯烃PE和PP的供应增速可能将达到10%-19%区间，越往后供应增速可能更高。自问一下，下半年聚烯烃这么多的货出来，市场能够消化掉吗？不少读者可能臆测下半年聚烯烃将处于严重过剩的局面。针对此，我们对聚烯烃的需求数据做个大致的定量测算。

首先，我们得阐述一个观点，即我国聚烯烃需求具有较强韧性。2019年市场对聚烯烃需求不看好的时候，但年底的两油库存数据和2020年初统计局公布的2019年塑料制品产量数据着实超出市场的预期。具体数据来看，2019年塑料制品产量7799.5万吨，同比增速为29.1%，2019年底两油合成树脂库存亦去化至接近50万吨的历史低位水平，我们认为占比通用塑料超60%的聚烯烃在塑料制品消费中贡献了较高比例，我国聚烯烃需求具有较大韧性。

其实，聚烯烃塑料制品已充分渗透到居民的日常生活，且70%为一次性消费品，需求端具备较强的刚性，此部分刚性需求受宏观经济影响较小。另长远来看，根据 IHS 数据我国人均PE和PP消费量仍有增长的空间，现行的人均PE和PP消费量与发达国家仍有较大差距，特别是当前我国居民处于消费升级和塑料制品原材料处于历史低价的时期，人均PE和PP消费量保持增长的预期更容易兑现。考虑今年疫情背景和两会确立的“两新一重”刺激政策，我们认为今年需求增量表现较好的可能是管材型材类、中空容器、纤维料、PE膜料、PP均聚注塑类、PP共聚注塑类的需求，对应的是基建、疫情防控、快递和外卖、汽车家电等需求。其他需求来看，我们认为考虑到今年特殊的宏观经济背景，需求或维持平稳或者小幅增长，当然不排除某些类别需求下降。