利空影响上涨动能弱化 铜价走势或将进入震荡期

近期而言，寄予厚望的基建投资增速远不及预期，汽车、家电消费虽有回升但仍处于负增长区间，货币政策受国内外约束条件限制宽松边际难以进一步提升，将弱化了铜价短期的上涨动能。

市场风险偏好依旧较强

海外疫情形势恶化，为全球经济的恢复蒙上了一层阴影。欧美经济预期都有所下调，显示海外经济压力的增加。美联储史无前例的“大放水”导致市场流动性异常充裕，因此在美联储没有明确收紧货币政策之前，铜价很难下跌。但美国财政赤字达到新高，或将对美国进一步的刺激形成一定的制约。

国内方面，2020年2季度实际GDP同比为3.2%，季调环比11.5%。6月工业增加值同比4.8%，固定资产投资累计同比-3.1%，社会消费品零售总额同比-1.8%。中国二季度GDP增速反弹幅度略超市场预期，主要在于出口表现较好，以及房地产、基建的强劲反弹。

供应恢复，整体偏宽松

全球新冠疫情仍在延续，只不过当前结构性分化非常明显，亚洲大部分地区(除印度外)和欧洲地区基本控制住疫情，但美洲地区疫情形势严重，而非洲当前还处于疫情初期。由于智利和秘鲁及巴西铜矿供应量占了全球总供应量的42%，南美疫情形势严峻无疑加重了供应中断的可能性，当前市场对供应中断预期的炒作，有转向极端的迹象，跟3月炒作全球需求因疫情萎缩几乎如出一辙。

自南美疫情爆发以来，市场对铜矿供应产生了一定的担忧，从智利铜业委员会公布的数据来看，疫情并未对智利的铜矿出口产生影响，铜矿供应仍然较为充足，国内铜精矿进口量也高于往年同期，在当前铜价触及新高的背景下，预计只要当地政府不出台干预举措，铜矿实际产量不会出现大幅下降，后续铜矿供应展望仍较为稳定。国内精炼铜产量6月仍然有所增长，虽增幅逐步放缓，但相比于需求的萎缩，供应整体应该是偏宽松的。