旺盛势头支撑 铜价或将继续冲高-第2页

冶炼端：据统计局数据显示，2020年5月中国精炼铜产量85.3万吨，同比上涨19.98%。1-5月份精炼铜产量累计为396.7万吨，同比上升2.67%。据海关总署，2020年5月份我国未锻造的铜及铜材进口量为43.6万吨，1-5月为218.5万吨，与去年同期相增加12.4%。6月份现货铜精矿TC继续下滑，从5月底的53.4美元/吨继续下跌到了51.5美元/吨。2020年上半年TC从年初的58.1美元/吨开始上涨，直到3月份中旬到达顶峰71.5美元/吨，随后一路走低，从3月份的71.5美元/吨走至51.5美元/吨。

这主要是因为在1-3月份中国疫情扩散时期，冶炼厂生产意愿受限，而海外铜精矿保持正常供应，TC持续上行。到4-6月份中国疫情稳定，冶炼厂开工恢复后，海外矿山疫情蔓延，铜精矿供应吃紧，TC一直走低。总体来说，2020年上半年冶炼产量小幅增长，但由于疫情和硫酸涨库等因素，产量增长仍受到影响，主要集中在1季度；2020年新增的冶炼产能集中在下半年，新疆五鑫铜业、赤峰金剑、铜陵有色等项目预期在下半年投放产能，总计2020年的产能增量为75万吨。

废铜端：据海关数据统计显示，2020年4月中国废铜进口实物吨为8万吨，同比减少了36.8%。1-4月份废铜进口实物吨为35.6万吨，较去年同期的55万吨大幅下降了35.3%，主要是受海内外疫情影响。而2020年进口废铜平均含铜品位与2019年基本持平。据测算，1-4月累计进口废铜金属量较去年同期减少约18.8万金属吨。与进口金属量减少相比，配额却明显增加，中国2020年截至目前已发放废铜进口配额54万吨金属吨，远超去年同期。

随着再生铜进口政策的推出，预计下半年废铜进口量有望增加。1季度由于国内疫情影响，废铜回收困难，市面上货源稀少。且铜价处于低位，精废价差较小，甚至数次出现倒挂现象。2季度之后废铜回收逐渐恢复，加上铜价从低位回升，废铜供应商出货意愿较强，市面上货源较1季度明显充裕。