沪铜期货累计上涨47% 还能继续疯狂吗-第2页

三、供应锐减，库存下降

供应方面也给铜价的上涨提供了强大的动力。南美和非洲疫情扩散，全球大型铜矿生产商无一幸免，均发现新冠疫情。美洲、非洲等主要矿山产区纷纷采取了减少开工和隔离等举措，铜精矿供应减少，铜精矿加工费持续走低。

6月27日，智利矿业部长称，由于疫情的影响日益严重的缘故，预计智利铜矿将减产20万吨，意味着将比2019产量下滑3.5%。更糟糕的是，智利Antofagasta旗下Centinela铜矿工会投票决定在智利罢工。惠誉指出，从全球范围来看，今年铜产量可能减少2.5%。

供应的减少导致库存大幅下降，LME可用库存已降至10万吨下方，首次公布的LME非交易所和私人库存也仅有16万吨，全球可用铜库存不足两周消费。此外，随着产铜国供给中断的影响传导至国内，铜精矿港口库存在近1个多月以来持续下降。

供不应求的另一个迹象是处理和精炼费用的下降。矿商支付给冶炼厂的TC/RCs降至8年低点，表明炼厂之间在争夺可用的铜精矿。

铜价还能继续强势下去吗？

目前来看。上述支撑铜价上涨的三个因素并没有发生逆转。全球经济复苏虽然风险犹存，但人们目前的预期还是乐观的。只要宏观预期不发生明显的改变，铜价上涨的大趋势就很难发生逆转。

然而，值得注意的是，6月份我国铜进口大增，除了需求推动外，沪铜与伦铜之间的套利窗口开启，进口铜比在国内购买更加便宜，套利活动也帮助推高了6月份的进口数据。英国商品研究所（CRU Group）的中国铜需求分析师在进出口数据发布后表示，套利窗口有利于铜的进口。