供需市场有望持续改善沪铜静待拐点到来-第2页

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2020-7-14 21:40:02

下半年在疫情好转下，铜矿供给将出现大幅回升，货币或将上半年有所收缩，同时弱需求长期被锚定，但是下半年仍存在很多不确定性，沪铜继续上行空间将初步减小，等待库存拐点和供给拐点到来，分析认为上半年低点已确认为今年低点，下半年沪铜大概率会走一个先扬后抑的行情。

12月10-12日，中央经济工作会议召开，会议提出引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。2020年“大基建”托底，或成为稳增长重要推手。

国家统计局数据显示，2003-2011年，我国累计完成全社会固定资产投14.4万亿元，年均增长25.6%。2020年，中央定调“大基建”作为稳增长推手此次“大基建”。

2、货币宽松驱动下半年或许减弱

2020年上半年美联储、欧洲央行和中国央行等货币政策来看，在短期内进一步宽松的力度会减弱，边际上对铜价的提振也会减弱。然而，各国央行的政策目标不在乎资产泡沫，而在乎的是经济的企稳和遏制通缩，流动性大幅收紧的可能性也很低，从而铜价在未来回撤也是温和的。

三、供需分析

1、供需平衡表

全球精炼铜供需现状：全年有所过剩

据ICSG，2019年全球精炼铜产量2392.9万吨，消费量2432.6万吨。ICSG在今年三月发布报告预测2020年铜矿产量增速在2%，低于五年平均4%，主要集中在中国、智利、刚果(金)和秘鲁。2020年精炼铜产量2421.3万吨，增速1.2%，低于五年平均3%。其中中国贡献65%的电解铜增量，智利电解铜产量将出现15%的降幅。

由于需求降幅大于供给，今年以来，铜略显过剩。根据最新数据，WBMS统计全球3月铜累计过剩18.80万吨，ICSG统计全球2月铜过剩13.1万吨。

2、供应端

(1)铜矿品位下降明显，未来仍将呈下降趋势

矿业情报公司的一项研究显示，下一代铜矿不仅储量将减少，而且铜矿品位也将大幅下降。目前已开采的矿山平均品位为0.53%，而正在开发的铜矿项目的平均品位为0.39%。2006-2020年开采的铜矿石平均品位持续下降。