供需关系压力仍在 棉花震荡行情走势难改-第3页

主要棉花需求国库存情况

国内库存方面，仍显著高于历史同期。疫情后国内生产消费开始恢复正常，境外多国疫情趋缓，部分外贸订单增加，虽然中美关系仍存很大不确定性，但纺织企业对后市信心有所恢复，棉花采购增加，月末商业库存降幅加大。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，5月底，全国棉花商业库存总量较上月减少52.37万吨，降幅12.2%，仍高于去年同期24.57万吨。

工商业库存处于五年高点。19/20年度截至5月工业库存67.95万吨，同比减少7.21万吨，4月商业库存377.38万吨，同比增加24.57万吨。目前棉花下游企业对棉花的采购积极性仍不高，工业库存仍偏低，而棉花商业库存缓慢去库，但仍维持五年高位。国内需求稍有改善但同比仍将大幅减少，下游5月坯布库存天数已经到达历史新高35.01天，预计6月份商业库存仍将维持高位。

我们可以从新冠疫情的爆发来观察疫情对棉花价格的影响。根据ICAC预计，2019/20年度全球棉花产量为2620万吨，2020/21年度为2520万吨，同比减少4%，原因是棉价下跌导致植棉面积减少。受疫情封锁影响，2019/20年度全球棉花消费量为2300万吨。由于消费减少，全球棉花期末库存预计上升到2180万吨，库存消费比为历史新高。

疫情对消费的影响巨大，直接扭转了供需关系。根据国际纺织品制造商联合会(ITMF)的调查，2020年的全球纺织企业订单取消幅度或达31%，营业收入下降28%，这意味着全球纺织业将损失3000亿美元。目前，国际货币基金组织(IMF)预计2020年全球经济收缩3%，这将使棉花消费减少11%，但随着GDP增长的加快，棉花消费的复苏也在加快。尽管目前全球GDP收缩程度超过了2008年金融危机，但这次危机是公共卫生引发的，而非各国政府的金融政策不力，因此在正确的政策措施下，全球经济的复苏将会是一个平稳、较快速过程。