利空因素主导市场 镍期货价格方向难寻-第2页

三、原料以及冶炼利润因素决定国内镍铁产量水平

我们在年初的时候曾经预估过国内镍铁冶炼企业的新增项目很可能会因为原料因素以及利润因素延缓投产，目前事实也的确如此，截至目前，国内内蒙古上泰实业以及内蒙古奈曼经安的新增项目有进展，其他新增项目目前均无进展，然而面对目前的利润情况，冶炼厂原料采购积极性较前期已经下降，新增项目即使投产，在后期的达产情况也是存疑的。国内产量目前维持在4万金属吨上下，相较年5万金属吨/月的产量有了明显下降，后期我们认为在全年国内镍矿存缺口的北京向，国内新的产量水平已成定局。

四、国内不锈钢消费放缓，累库预期上升

三月底开始国内疫情好转，叠加当时不锈钢价格处于低位，市场消费集中释放，下游备货量较大，不锈钢社会库存从历史高位快速下跌，不锈钢价格也迎来了大幅攀升，进入5月份之后，内销略显乏力，下游企业拿货积极性变差，叠加海外市场因为疫情消费迟迟未起，不锈钢社会库存跌速趋缓，市场压力再次凸显，不锈钢价格也从高位逐渐回落，近期有华东、华中部分钢厂释放7月份检修减产消息，市场对于7月份镍消费略显悲观。

五、长久以来镍铁利润高企的产业利润格局重新进行了利润分配

疫情之前，产业链的利润主要集中于镍铁冶炼部分，镍矿以及不锈钢利润微薄，经过疫情的洗礼，整个产业链的利润进行了重新分配，目前的状况是，由于前期镍矿供应偏紧，镍矿价格已经上涨了百分之二十以上；国内镍铁冶炼企业利润被吞噬，目前北方地区像辽宁、内蒙古地区铁厂已经面临亏损；不锈钢在前期修复后亏损再次扩大。整体看产业链利润格局较去年有所改善，不再全部集中于镍铁冶炼端，但是资源成本的上升对于我国这种镍矿资源稀缺的国家来说压力也会加大，这将促使后期国内镍产业链再次经历淘汰升级的洗礼。