沪铝期货短期上方存压 后期基本面如何？

沪期铝本周冲高回落，主力合约最高曾上探13020元/吨，周度录得190元左右的涨幅。短期沪铝上方万三存在一定压力，后期基本面如何？

具体来看，上半年炼厂利润经历了过山车，新产能投产进程慢于预期，并且约60万吨产能检修减产，前五个月电解铝市场运行产能是增减并行，目前产能运行规模在3600万吨左右，较去年同期是有一定增量的，但实际净增较为有限。不过，5、6月份伴随利润修复，已建成待投产或计划投产的增量相对可观，关注后期新投产能的释放。而消费端，今年1月份有春节因素，2月有疫情因素，并且节后复工的时间由2月10日推迟到2月底左右，整体1、2月份消费表现显著弱势，而进入3、4月份，前期积压订单的集中释放，带动消费的报复性回暖，国内开工率在3月明显回升，但多数企业并未达到往年同期水平，这中间有物流的因素，有员工到岗的因素，也有废铝紧缺的因素，而进入4月份，铝材开工率开始显著的好转，预计5月消费尚能够维系一定水平，进入6月、7月份，铝材出口、传统消费淡季的因素或开始显现。

从供需平衡上，我们看到前三个月铝市基本维持供应小幅过剩，进入二季度初期，开始呈现紧平衡状态，此时铝锭社会库存也开启去库周期，总量从峰值的167万吨降至97万吨附近，短期来看，沪铝仍然在去库的带动下偏强运行，但考虑后期新产能投产增量及需求端不确定因素，整体上行空间或有限，近期关注上方万三压力。

内外盘来看，过去两个月时间里，内外盘铝价表现为明显的内强外弱格局，其中，伦铝持续受制于海外疫情带来的负面影响，而内盘则在铝锭社会库存去库之际迎来回升。不过，近期海外部分国家开始解禁疫情封锁措施，后市关注伦铝驻底行情何时结束，内外盘正套择机入场。

现货市场方面，近期铝锭现货对06合约升水一度飙高至升200元/吨之上，这其中有多方面因素，其一，伴随下游消费的回暖，供需紧平衡，社会库存去库，本身对现货升水带来一定支撑，同时持货商出货积极性有限，市场中可见的流通货源有限，中间商及下游低价一度难以接到货，刚需采购往往只能接受高升水报价。其二，我们看到大户市场上积极收货，收货量相较前期有所增加，且此前收货价折合跟盘同样也在升180~210元/吨左右，对升水带来一定提携。其三，供需层面，一方是当前库存快速去库，另一方面是后市铝材出口、消费淡季等需求端的不确定性，市场倾向于买近抛远，期货近远月同样呈现Back结构，近期06-07合约价差整体在250~300元/吨左右，现货对06合约升水持坚。不过，除去上述因素外，也要关注下游实际需求情况及对高升水的认可程度、接货程度。

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