4月份国内食糖基差波动剧烈,期货价格波幅远大于现货报价。月初时基差在300元左右,到下旬由于郑糖急跌,基差一度突破600元,而月底随着期货价格反弹,基差收敛至500元以下。5月下旬对配额外进口糖征收特别关税的措施到期,届时进口糖成本将显著下降,国内糖价面临较大压力。不排除那时现货价格补跌使基差恢复常态。
2101-2009合约价差处于近年来低位,广西加大对良种甘蔗种植补贴力度令来年合约价格承压。而且,2005合约临近到期向现货价格靠拢,间接提振2009合约走势,后期影响2020/21年度食糖产量的不确定因素还很多,且2005合约与现货基本接轨,目前看远期合约贴水继续扩大的空间有限。
五、郑糖期权市场
四月底以来郑糖出现超跌反弹行情,中线探底走势未必结束。主力合约在5100~5200元可能存在压力,制糖企业可考虑卖出看涨期权以增加销售收入。投资者可考虑进行熊市看跌期权套利。
六、总结与操作建议:
四月份郑糖加速回落,国际原油价格深幅下跌使得市场预期巴西将加大甘蔗制糖比例,而受公共卫生事件冲击导致全球食糖消费萎缩,供需短缺向过剩剧变对糖价造成巨大压力。国际糖价回到历史低位,国内即将取消对配额外进口糖征收特别关税,对国内糖价造成压力。不过,由于国际原油价格及巴西汇率波动剧烈,巴西食糖增产幅度存在不确定性,而且国内对于进口糖的政策调控还有松紧调整余地,郑糖既要受外盘走势影响,还要受政策调控的指引。整体而言,国内外糖价震荡探底格局还会持续,且有内弱外强的可能。未来巴西产糖进度是重要影响因素,而国内市场还要关注销售进程的指引。预计郑糖期货主力合约的压力在5200元/吨附近,而4600~4800元/吨可能存在支撑。
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