供需再平衡下,铜价维持偏空:疫情对矿端干扰达到2%左右,根据当下疫情情况全球铜消费预计下滑6.5%。而考虑未来三年供应端干扰,并结合中性假设下的需求增速,预计远期铜资源过剩量或在5.9%左右,对应均衡价格需4650美金以下。疫情发酵仍未到至暗时刻,对于铜价我们维持看空观点。
核心观点
疫情背景下供应正在经历量变,未来是否受到较大冲击从根本上还是取决于疫情的演变。
我们跟踪铜矿的边际变化,从疫情本身的影响及价格对供应的扰动,这2个维度进行探究。
铜矿减产爆发,疫情干扰是主因:明确减产的矿山产能占比12.5%,影响产量约为14.25万吨,干扰率约0.68%;暂无法明确影响量级的产能为430.9万吨,产能占比约21%,考虑该部分产能集中在南美地区,根据该区域的已确定减产的折损率进行计算,潜在影响产量约为21-34万吨,则因疫情造成的最终铜矿干扰率为2%左右。
价格持续低迷 对产量干扰不可忽视:铜价依然低位,价格如何影响供应,对比发现2008-2009年期间,铜价低于90分位成本线长达3个月以上,减产产量约为3%,而2015-2016年期间铜价低于90分位成本线近一个月时间,减产产量约为1%。此外油价暴跌叠加美元升值,铜矿成本受影响下修6%,因此铜价持续在当前90分位线4240美元之下,则会引发较大减产,叠加疫情的影响,干扰将超过2%。
供需再平衡下,铜价维持偏空:疫情对矿端干扰达到2%左右,根据当下疫情情况全球铜消费预计下滑6.5%。而考虑未来三年供应端干扰,并结合中性假设下的需求增速,预计远期铜资源过剩量或在5.9%左右,对应均衡价格需4650美金以下。疫情发酵仍未到至暗时刻,对于铜价我们维持看空观点。
未来核心关注:美洲、非洲等地区重点铜矿生产国防疫政策变化以及海外疫情发展情况
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。
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