棕榈油处于增产周期,产量增幅较大,使市场对产地供应端限制措施的担忧减弱,需求端受到原油价格低迷以及海外疫情蔓延的拖累,整体供需格局偏空,期价或仍以弱势寻底为主,前空投资者继续持有;豆油目前库存仍处于下降趋势当中,但后期存大豆大量到港预期,库存或很快止降回升,供应端趋于宽松,不过收储传闻未被证伪,后期或再度发酵,不易过分追空;菜油或保持紧平衡的状态,在相关油脂下跌时表现或较为抗跌,但也难走出独立行情,单边建议观望为主。
五、油脂间价差追踪
4月豆棕油价差整体呈震荡上行的态势,后期来看,棕榈油增产周期叠加疫情对需求的影响大于供应端,基本面整体弱势或将持续作用于盘面,期价难言上涨;豆油在5月后面临大量大豆到港预期,供需较为宽裕,不过当前库存延续下跌的状态以及收储的不确定性,限制了下跌空间,表现或稍强于棕榈油,建议持有豆棕价差轻仓做多。
在之前的报告中我们提到,菜油供给偏紧格局未改使得豆棕油在下跌过程中其表现较为抗跌,因此,菜豆、菜棕价差后期走扩的可能性较大。建议前期已布局多单的投资者继续持有,但要防范豆油收储相关消息反复带来的风险。
六、综合分析及操作建议
棕榈油处于增产周期,产量增幅较大,使市场对产地供应端限制措施的担忧减弱,需求端受到原油价格低迷以及海外疫情蔓延的拖累,整体供需格局偏空,期价或仍以弱势寻底为主,前空投资者继续持有;豆油目前库存仍处于下降趋势当中,但后期存大豆大量到港预期,库存或很快止降回升,供应端趋于宽松,不过收储传闻未被证伪,后期或再度发酵,不易过分追空;菜油或保持紧平衡的状态,在相关油脂下跌时表现或较为抗跌,但也难走出独立行情,单边建议观望为主。套利方面,建议豆棕价差轻仓短多尝试,菜豆、菜棕价差前多投资者继续谨慎持有,防范豆油收储相关消息反复带来的风险。
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