白糖中长期基本面从偏多转为偏多减少。疫情打乱供需平衡,由于原油期货价格暴跌,巴西糖制乙醇比例下降,白糖产量大幅增加,白糖供应从紧缺转为供应宽松。原糖价格再度到达10美分附近,国内近月受现货价格坚挺影响偏强,远月跟随下跌。5月到期的征税政策不明朗,白糖期货09主力合约震荡略偏空运行。
1、白糖期现价差
近期白糖现货价格小幅回落。期货价格回落较深,期现价差维持在300元每吨左右。
2、巴西泰国糖和期货主力价差
在85%征税情况下,目前进口价格比国内现货价格低1100元每吨左右。近期主要是国内白糖价格坚挺,原糖价格大幅下跌。
四、技术面分析
白糖短期可能继续回落,疫情拐头之前,难有大涨行情。但下跌空间可能有限,短线偏空思路,中线关注下方低点支撑。
五、对白糖未来价格的预判
白糖19/20年度供应短缺,因为疫情的原因,原油价格暴跌,消费减少,供应缺口有所减少;同时20/21年度再度出现供应过剩。
首先:中国白糖需求大于产量,长期需要靠进口弥补缺口,缺口大概一直维持在1/3。由于国内价格远高于国外,目前现货价格偏高,外盘价格暴跌,进口优势明显。
其次:2020年2月底,19/20年度本期制糖全国累计产糖882.54万吨;全国累计销糖401.72万吨;销糖率45.52%(去年同期45.81%)。
第三:国内外价差在85%征税情况下,配额外进口糖价格在4580元/吨附近,疫情封锁走私减少。
第四:发改委关于进口配额外加税政策,三年依次递减,45%、40%、35%配额外进口总税率95%、90%、85%。目前已经第三年85%这个阶段。2020年5月到期。未来政策不确定,如果取消,国内价格将大幅度下跌,如果延续可能会引起新一轮贸易冲突。政策走向是前半年比较关键的不确定因素之一。
第五:主产区新糖大量上市,新糖报价目前在5690附近。
综合以上观点,白糖中长期基本面从偏多转为偏多减少。疫情打乱供需平衡,由于原油价格暴跌,巴西糖制乙醇比例下降,白糖产量大幅增加,白糖供应从紧缺转为供应宽松。原糖价格再度到达10美分附近,国内近月受现货价格坚挺影响偏强,远月跟随下跌。5月到期的征税政策不明朗,09主力合约震荡略偏空运行。
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