聚丙烯供需错配矛盾仍存 阶段性L-P价差维持高位

近期国际油价不断破位下跌，WTI甚至出现了负油价，开创了历史新记录。当负油价出现时，与之息息相关的下游化工将深受其影响，这种影响不仅会体现在成本坍塌方面，还会对市场信心和情绪都有所打压，更深远的可能对某些产业供需格局造成一定冲击。

1、聚丙烯炒作后回归理性 供应结构性矛盾阶段性延续

聚丙烯二季度新增产能较少，但前期新增产能产量持续释放。聚丙烯截至目前全国产能达到2632万吨/年。一月份浙江石化一期和恒力二期共计140万吨新增产能投放市场，产量释放给整体供应造成明显压力。目前，全国聚丙烯总产能累计已达2632万吨。据统计，一季度的总产量在611.59万吨，较去年同期高11.08%。3月24日，利和知信装置试开车，宝来石化计划5月底-6月初倒开车，考虑的装置先期的负荷及稳定性因素，预计2季度新增产能影响有限。但是，今年新投产的浙石化一期和恒力二期，以及去年投产的宝丰二期、东莞巨正源、大连恒力一期、中安联合，共计332万吨产能将继续释放产量。

二季度装置检修较为集中，供应结构性矛盾仍将突出。整个2020年依旧是检修“小年”，但今年一季度，尤其春节后市场受到石化累库叠加油价下跌、疫情影响，价格一路下跌，导致部分企业检修提前。据统计，一季度检修影响量在70.42万吨，较去年同期高58.63%。2季度来看，聚丙烯装置检修相对集中，尤其5、6月份达到年内检修高点。其中，注塑装置检修相对集中，需留意结构性供应情况。

三月底以后聚丙烯价格实现V型反转，价格疯狂炒作就是因为生产口罩等需要的用到的纤维料，实现了井喷式增长导致。大量企业转产纤维料，导致纤维料排产比例狂飙至40%以上，而通常情况下纤维料的排产比例仅在10%上下波动。而拉丝料通常排产比例在35%左右，如图所示，近期拉丝排产比例跌破20%。纤维料的狂飙猛涨，加之拉丝排产比例下滑，导致拉丝价格也一路看涨，但面对高价原料，下游却难以消受。BOPP的涨幅难以跟随原料上涨步伐导致利润空间被集聚压缩，一些企业出现销售原料或是表示出暂时停产意愿。这种供需错配的矛盾一时间骤然激化。虽然随着国家打击投机炒作措施的出台，炒作氛围退温，价格回落回归理性。但防疫物资的需求仍将持续，疫情期间纤维料仍将维持较高生产比例。这也对价格回落的空间产生了限制作用。