近期国际油价不断破位下跌,WTI甚至出现了负油价,开创了历史新记录。当负油价出现时,与之息息相关的下游化工将深受其影响,这种影响不仅会体现在成本坍塌方面,还会对市场信心和情绪都有所打压,更深远的可能对某些产业供需格局造成一定冲击。
截至2020年4月17日,上期所天然橡胶库存小计较去年底减少了9919吨至240799吨,天然橡胶库存期货(仓单)较去年底增加了12300吨至236950吨。
截至2020年4月17日,上期能源20号胶库存小计较去年底增加了61812吨至78465吨,天然橡胶库存期货(仓单)较去年底增加了66448吨至68464吨。
目前,从交易所橡胶库存压力来看,全乳胶RU库存持稳,压力相对较小;20号胶NR库存攀升,压力逐渐增加。从新冠肺炎疫情影响来看,中国本土疫情基本解除,利好国产全乳胶RU;其他汽车产销大国疫情依然严重,利空进口20号胶NR。由此可能出现“多RU,空NR”的跨品种套利机会,比如当RU2009合约与NR2009合约期货价差降至1500元/吨一线以下。值得一提的是,由于目前上期能源20号胶主力合约为NR2006,而NR2009为非主力合约,面临流动性不足的问题。当然,这既是风险点,也是机会点。
4、投资策略之二:趋势性机会
2020年二季度,一方面全球天然橡胶供应端存在一定变数,中国天然橡胶主产区因疫情、天气和病虫害等因素推迟开割,而东南亚产区疫情恶化有可能导致天然橡胶生产贸易活动受到影响,另一方面中国汽车市场逐渐恢复正常,其他汽车产销大国疫情爆发过后也将陆续好转,在中国出台汽车刺激政策,预计二季度天然橡胶下游需求有望超跌回暖。
综合来看,二季度天然橡胶供需严重失衡的格局将逐渐改善,上期所天然橡胶RU近月合约和上期额能源20号胶NR近月合约期货价格较现货价格升水不高,甚至出现贴水,预计二季度中国天然橡胶价格“先抑后扬”,5月中旬左右可能会出现一个阶段性底部。
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