近期国际油价不断破位下跌,WTI甚至出现了负油价,开创了历史新记录。当负油价出现时,与之息息相关的下游化工将深受其影响,这种影响不仅会体现在成本坍塌方面,还会对市场信心和情绪都有所打压,更深远的可能对某些产业供需格局造成一定冲击。
2、二季度天然橡胶需求有望回暖
2020年一季度,新冠肺炎疫情在天然橡胶下游主要需求国大爆发,中国、意大利、日本、韩国、德国、法国、英国、西班牙、美国等汽车产业大国陆续遭受疫情快速蔓延的直接冲击,全球100多家大型轮胎厂被迫暂时关停歇业,进而导致天然橡胶下游需求出现“断崖式”的下滑。
以中国新冠肺炎疫情爆发期间为例,中国汽车产销量降幅接近“拦腰斩”、中国轮胎生产量和出口量也大幅度下滑。据中国汽车工业协会统计,2020年3月份,中国汽车产销量分别为142.22和143.02万辆,同比分别下滑44.40%和43.25%,环比分别增长399.81%和361.45%,1-3月中国汽车累计产销量分别为347.40和367.20万辆,累计同比分别下降45.20%和42.40%。
二季度,中国疫情已经得到控制,其他主要汽车产销国将度过疫情爆发的高峰期,正常的生产和贸易活动将陆续恢复。截至2020年4月16日,中国全钢胎开工率回升至63.86%,半钢胎开工率回升至62.03%(参见图29)。在全球央行新一轮货币宽松潮和各类政策刺激下,以及中国国务院出台汽车刺激政策,广东等地方政府也出台汽车刺激政策,预计天然橡胶下游需求有望超跌回暖。
3、投资策略之一:跨品种套利
自从上期能源20号胶NR上市以来,上期所天然橡胶RU高升水的状况明显改善,套期保值所带来的仓单压力已经由RU转移至NR,近月合约升水明显缩小,导致期现套利活动有所减弱,整体仓单压力明显好转。2020年以来,上期所天然橡胶仓单基本持平,而上期能源20号胶仓单节节攀升,目前两者合计大概30.42万吨,远低于去年同期RU的42.46万吨。
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