白糖期货维持盘整 静待市场恢复

要点：

现货走势涨跌互现，盘面上宽幅震荡，各地现货成交存在差异。

市场整体的有效性正在恢复中，但海外疫情冲击消费。

印度压榨进度进入中后期，逐步有糖厂开始停榨。

泰国1月累计出口353.63万吨，同比增加12.4%

一、基本面分析

国内疫情得到控制后，严格防护的同时也已经有序开始推进复工复产，本周也有较多区域一定程度放开管控，白糖市场库存回补显现。市场成交显著放量。

泰国干旱导致大环境预期供应出现缺口，这对国内糖价的抬升形成提振。不过国内春节消费旺季过去，淡季特征会对冲一部分预期，以及5月22日保障征税到期的利空预期，上涨空间可能受限。因此，目前短期预期仍然存在于疫情管制放开的消费恢复。

现货逐步恢复

现货整体稳定，涨跌互现。我们认为主要原因还是现货市场没有完全恢复，随着管制的放开，现货价格有效性将进一步加强。

目前现货端最大的问题还是交通运输的问题，许多商家仍未报价，海外疫情爆发，使得之前有所恢复的国际航运再次受到冲击，目前的报价以执行之前的合同为主。而且，由于国内管制放松的进度不一致，各个地区的价格也不一致，货源多、成交一般的地区走低，货源少、成交活跃的地区价格走高。不同地区由于管制的因素，相对独立。运距和品牌成为现货价差的主导因素。

盘面仍以箱体走势为主

随着原糖价格的回调，以及海外疫情爆发，白糖期货维持盘整态势。

由于期现报价的有效性差异，基差逐步走弱，从节后修复到节前水平。