南美大豆或将减产 两大因素长期支撑豆粕价格

进入3月以来，随着新冠疫情在海外持续蔓延，主产国的疫情对物流运输和春耕的影响、原油价格暴跌对美豆粕需求的间接推动等因素形成共振，国内豆粕市场连续释放多头动能。而在4月的第一个交易日，受累于中国同意恢复从加拿大进口菜籽的传言影响，粕类价格迅速回落，回吐前期涨幅。笔者认为，在下游养殖需求正式启动之前，影响粕类价格的核心矛盾还看供给端，中长期来看北美天气升水和南美运力隐忧仍将为豆粕价格提供支撑。

南美丰产前景难料，北美种植意向偏低

从南美大豆播种以来，市场普遍预期新年度将是创纪录的丰产之年，2019/20年度巴西和阿根廷大豆的合计产量预估最初为1.83亿吨（1.28亿吨+5500万吨），较2018/19年度的产量合计1.736亿吨增加了5.4%。但2月中旬以来的持续干旱使得巴西和阿根廷的大豆产量遭受了不可逆转的损失。以巴西大豆主产洲南里奥格兰德为例，该州最初的都产量预估为1950万吨，但目前却仅为900-1000万吨，下降比例约为50%。目前，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将巴西大豆和阿根廷大豆的产量分别下调为1.2亿吨和4950万吨，合计为1.695亿吨，较上年度预计减产410万吨。

3月31日美国农业部一季度种植意向报告的公布，北美新季作物年度也拉开了序幕。报告中对于大豆意向播种面积的预估为8351万英亩，虽然较去年同期高出近10%，但仍较展望论坛和市场预期偏低。同时，该报告的调研期为3月初，因而暂未将3月中下旬原油和乙醇价格的暴跌影响考虑在内，这或将使得玉米的实际播种意愿和播种面积下降，转而流向大豆、高粱和其他经济作物，后期美豆的播种面积或有进一步增加的可能。