多重利多 国债期货市场中期仍看涨

一、综述

宏观经济数据追踪：开工停滞经济萎缩，一季度数据不乐观

物价数据追踪：返工不及时房租低迷，CPI难以限制货币政策

宏观金融数据追踪：信贷比经济数据稳健，但依然属于弱势运行

资金成本追踪：美联储大幅下调利率，为中国提供政策空间

肺炎疫情正在国外肆虐，美股持续多年的泡沫被捅破，导致海外金融市场大乱，黄金也变得不再保值，有人说这是流动性丧失导致的，我们想说归根结底这是美股的泡沫导致了非常时期流动性忽然消失，世界上任何长期上涨的市场都会遇到这样的问题，美国的股、中国的房、日本的债，而流动性越好的市场，一旦遇到非常情况，流动性消失的也越剧烈。

市场的动荡导致了美联储连续降息，直接将隔夜利率降至0，中国国内经济状况虽然也受到疫情的重创，但目前看来已经大范围恢复，所以中国央行也有了暂停下调逆回购利率、MLF利率和LPR利率的底气和定力。不过，美联储大幅下调隔夜利率还是为中国央行未来相当长的一段时间在避免资本外流的前提下放松货币政策提供了极大的空间，可以期待年内国内还会有多次新时代的“降息”到来。

中国降准、美国降息、经济数据差、海外疫情风险短期不可能得到解决，多重利多因素预示着中期来看，国债期货市场仍将存在亮眼表现。

二、宏观经济数据追踪：开工停滞经济萎缩，一季度数据不乐观

2月份，全国固定资产投资增速-24.5%，比去年12月份下降29.9个百分点，预期增长0.24%。其中，2月份房地产开发投资同比增-16.3%，比去年12月份下降26.2个百分点；2月份基础设施建设投资同比增-26.86%，比去年12月份下降30.29个百分点；2月份制造业投资同比增长-31.5%，比去年12月份下降34.6个百分点。疫情导致的停工对于投资的影响显而易见，不仅如此，销售端停滞更是导致商品房待售面积大幅积压。