多重利多国债期货市场中期仍看涨-第3页

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2020-4-8 15:39:08

中国降准、美国降息、经济数据差、海外疫情风险短期不可能得到解决，多重利多因素预示着中期来看，国债期货市场仍将存在亮眼表现。

四、宏观金融数据追踪：信贷比经济数据稳健，但依然属于弱势运行

2020年2月份新增人民币贷款7202亿元，比去年同期减少438.64亿元（2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2020年2月份新增人民币贷款9057亿元）。疫情影响对于新增人民币贷款的负面作用还是比较大的，特别是居民户短期和中长期贷款均出现严重下滑，企业短期贷款激增弥补了这部分空缺，但是企业中长期贷款也在下滑，意味着企业也只是补充短期资金缺口，长线投资的意愿出现下滑。

2020年2月份社会融资规模增量为8554亿元，比去年同期减少1111.13亿元。主要因素也是疫情导致的地方政府债发行下滑严重，不过企业债券发行比较火爆，总的来说社融偏弱但是依然有亮点，此次疫情对于生产生活的中断影响还是很明显的，不过3月份预计会开始逐步恢复。

五、资金成本追踪：美联储大幅下调利率，为中国提供政策空间

从利率走廊的角度看，一天期银行间质押式回购加权利率为0.9087%，七天期银存间质押式回购加权利率1.6290%，远低于利率走廊中枢（2.4%的7天逆回购利率+0.1%）。美联储已经把隔夜利率下调至0，中国国内经济状况虽然也受到疫情的重创，但目前看来已经大范围恢复，所以中国央行也有了暂停下调逆回购利率、MLF利率和LPR利率的底气和定力。不过，美联储大幅下调隔夜利率还是为中国央行未来相当长的一段时间在避免资本外流的前提下放松货币政策提供了极大的空间，可以期待年内国内还会有多次新时代的“降息”到来。

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