弱供需高库存 硅铁期货低位盘整局面还将持续-第5页

2.钢厂利润

成材节前成交较为清淡，价格在一月份整体维持稳定。节后由于累库超预期使得价格持续承压，逐步走弱。以螺纹为例，从春节后到2月末价格累积下调了300元/吨左右，但由于节后下游复工延迟，现货成交并不活跃，全国主力建材贸易商日成交量持续处于低位，故近期高库存的压力并没有在价格上得到完全体现，成材价格暂未出现断崖式下滑。事实上即便成材价格在节后持续回落，但长流程钢厂始终保持着一定的利润，故钢厂即便在节后库存压力持续增加的情况下主动减产意愿仍不强，使得硅铁仍能维持一定的刚性消耗。但随着成材价格的走弱和原料端铁矿价格的持续反弹，钢厂利润空间确实在近期受到了严重的压缩，从节前300元/吨的利润水平一路下降至当前100元/吨附近。钢厂利润水平对硅铁价格的影响主要通过钢招价格来体现。2月由于交通原因使得供需一度出现短期错配，从而推升钢招价格大幅走高，钢厂为了完成刚性补库给予了合金厂充足的利润空间，河钢，武钢和湘潭钢铁等主流钢厂2月份的招标价格均报出了6900元/吨承兑到厂的高价。而随着钢厂利润在2月被压重压缩，使得其对原料端的补库意愿出现明显减弱，这也是3月钢招出现延后及采价预期出现大幅下调的主要原因之一。市场预期本轮采价将在6000-6100元/吨附近展开，硅铁价格重回成材利润驱动。而进入3月后，随着下游终端用钢需求的释放，成材当前的高库存对其价格的压制力度将逐步显现，价格有进一步回落的可能，从下游利润角度展望后市，硅铁价格短期不具备大幅走强的基础。受一季度影响，预计硅铁全年的需求不会比去年好，进入二，三季度后随着基建的发力可能会部分对冲一季度需求端的减量，但仍取决于预期实际的兑现情况。