作为商品之母，油价暴跌之下，相关产业链的投资逻辑也重新演绎。一周之内，美国WTI原油期货暴跌29%，创下自1991年1月13日以来的最大单周跌幅，布伦特原油期货价格则下跌了25%。
2015年一季度至2017年一季度，布伦特油价经历了从65美元/桶下挫至27美元/桶，而后逐步反弹至55美元/桶的过程，从季度均价角度来看，介于35-64美元/桶之间。
营收端来看，2015年二季度至2016年一季度的连续下挫导致四家企业营收均受到较为显著影响，而由于产品端的多样性，其在该阶段营收下滑幅度小于油价。而在2016年二季度至2017年一季度油价回升阶段，基本呈现同步回升态势，一体化企业营收弹性小于油价，下游企业由于化工品景气周期原因，营收并非完全同步。
从毛利端来看，2016年一季度油价处于底部，当季布伦特环比下滑21%，与中国石油毛利下滑24%基本保持一致，而下游企业在2015年四季度即实现环比回升，2016年一季度业绩受影响亦较小，毛利呈现提前走平，主要因其降本力度大于产品价格下滑。在2016年二季度至2017年三季度缓慢回升期下游业绩相对稳健。
净利端来看，上游企业在2015年三季度至2016年三季度均呈现下行，2016年一季度出现亏损，至2016年四季度开始回升；下游企业在2015年四季度油价尚未见底时及呈现环比回升，在2015年四季度-2016年二季度油价较低的三个季度直至2017年一季度均相对较好。
从经营性现金流净额来看，总体油价上行期呈现逐步回暖态势。
综上分析，申港证券认为，全球疫情未见好转，短期原油需求下滑，沙特主动增产，油价短期维持低位，总体低油价及缓升情景下对下游炼化企业相对有利，一方面因原油下滑幅度较大，且传导至终端产品的过程中逐步消化，另一方面也受益于零售地板价带来的出厂价适度抬升的定价机制，此外船运公司亦将从业务量、价及成本端受益。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
<上一篇 4月1日期货市场机会早知道
下一篇> 美国和俄罗斯“联手” 油市将何去何从呢？
热评话题
相关推荐
- NYMEX5月原油期货涨幅收涨0.39 一季度累跌超67%
- 美东时间周二，截止收盘，NYMEX5月原油期货收涨0.39美元，涨幅1.94%，报20.48美元/桶，3月份累计重挫逾55%，一季度累跌超67%。5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.02美元，收于每桶22.74美元，跌幅为0.09%，3月份累计重挫近48%，一季度累跌逾60%。
- 原油期货 期货价格 原油期货 0
- 原油期货反弹幅度或超过10% CONTANGO月差有望缩小
- 昨日原油探底回升，WTI原油期货在短暂跌破20美元后收盘重新站上20。我们昨日早报提示原油此位置不宜追空，短期有望反弹。目前在WTI原油绝对值较低的情况下，反弹2美元就10%，我们短期认为原油反弹幅度将超过10%。未来WTI前端反弹幅度有望高于后端，月差有望缩小，EFS-6.58。昨日SC2006-Brent06价差大幅走阔，截至昨日SC内外盘价差最高达为8.8美元/桶。
- 原油期货 原油期货 0
