作为商品之母，油价暴跌之下，相关产业链的投资逻辑也重新演绎。一周之内，美国WTI原油期货暴跌29%，创下自1991年1月13日以来的最大单周跌幅，布伦特原油期货价格则下跌了25%。
2015年年初-2016年年初，油价二次探底，一路跌至30美元/桶左右。炼化景气周期刚刚修复，上海石化业绩从2014年的亏损修复到2015年的32亿元。这个阶段上海石化表现非常强，无论绝对收益还是相对收益。
2016年初-2017年中期，油价上行初期，从底部30美元/桶回到50-60美元/桶的平台。这个阶段炼化行业景气上行明确，上海石化业绩增长到60亿元附近。上海石化股价表现仅是尚可，主要原因可能是前一阶段透支了涨幅。这个阶段重要事件是，2016年初油价跌破40美元，发改委推出成品油地板价，是2016年一季度上海石化股价额外强势的原因。
2017年中期-2018年年底，油价上行后期，从50-60美元/桶的平台涨到86美元/桶的高位。虽然还有库存收益，且上海石化盈利还在高位60亿元左右。但是炼化自身供需周期向下拐点的预期已经逐渐形成，因此上海石化股价表现不佳。
2018年年底至2019年底，油价见顶回落，从86美元/桶回落到50-60美元/桶的平台。油价下行库存损失，叠加了行业景气下行、公司业绩回落，上海石化股价暴跌。
2020年年初至今，油价二次下跌，从50-60美元/桶的平台继续下探。尽管炼化景气周期仍处于底部，但是成品油供需好于化工品，且有发改委定价体系支撑。低油价有望刺激成品油裂解价差率先修复。
因此，天风证券认为，对炼厂效益而言，当前“低原料成本+高产品价格”局面十分有利，炼厂在消化掉高价原油库存后有望进入红利期，效益显著提升。
同样，为了分析油价大幅波动对重要上下游(石油开采、炼油、化工)生产企业的影响及区间，申港证券则以上轮2015年一季度至2017年一季度油价大跌及回暖时间区间选取了中国石油(一体化偏上游)、中国石化(一体化偏下游)、上海石化(下游)及华锦股份(下游)几家典型企业，从其季度营收、毛利、净利及净现金流角度进行分析。
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