作为商品之母,油价暴跌之下,相关产业链的投资逻辑也重新演绎。一周之内,美国WTI原油期货暴跌29%,创下自1991年1月13日以来的最大单周跌幅,布伦特原油期货价格则下跌了25%。
对OPEC国家而言,当前OPEC原油市场份额下降至41%左右,减产效果逐渐下降,当全球原油需求短期下降时,OPEC国家以市场换油价的策略就显得作用相当有限,要知道历史上油价上涨时期OPEC原油份额至少占42%以上,停止减产后各产油国进行价格战等措施会对油价造成致命打击。
事实上,在全球原油产能充足的情况下,需求因疫情减少才是核心问题,后续油价是否继续下跌,还要看疫情在全球的蔓延程度。
疫情严重加大了全球原油供需宽松的局面,当前全球原油严重过剩。在疫情之前全球原油供需就处于宽松局面,年前EIA预计2020年一季度OPEC原油剩余产能就超过200万桶/日。受疫情影响OPEC最新预测2020年全年原油需求增幅为48万桶/日,远低于2019年年底预测的120万桶/日,其中,IHS预计全球一季度原油需求将下降380万桶/日,按此估计全球一季度原油剩余产能将超过600万桶/日,全年预计将超过300万桶/日。
根据外媒报道,沙特计划4月份开始增加国内石油产量,同时据彭博报道,沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的原油价格,折旧幅度超过20年最大,以吸引国外炼油厂采购,这预示着沙特将率先开始打原油价格战。
油价牵一发而动全身,暴跌之下,相关产业链的投资逻辑也重新演绎。光大证券研报表示,根据历史复盘,在油价筑底回升时期,炼化公司和民营涤纶公司能够产生正的绝对收益。考虑到现在的民营涤纶公司已经扩展到炼化环节,跟油价的弹性也进一步加大。此外,轻烃裂解和偏下游的化纤板块也会在油价上涨中受益。油服公司跟中高油价的预期相关,在中低油价的预期下,弹性不够大。其他上游公司,在A股并没有显著的正收益。
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